企業(yè)并購的起源本身就包括股權(quán)的并購和資產(chǎn)的并購，資產(chǎn)重組主要是對目標(biāo)公司的資產(chǎn)而不是目標(biāo)公司股東所持目標(biāo)公司的股權(quán)進行的轉(zhuǎn)移、優(yōu)化或者調(diào)整，相對于股權(quán)重組更為直接和便捷，但也會在稅收、國資監(jiān)管程序、債權(quán)人保護等方面存在更多限制。

　　(5)債務(wù)重組

　　債務(wù)重組主體則更多指向目標(biāo)公司的債權(quán)人，也是對陷入財務(wù)困局的企業(yè)進行救濟的首選途徑，主要包括了三種形式：

　　①債務(wù)豁免：要求債權(quán)人對于債務(wù)本息給予一定額度的折讓，對于折讓部分的債務(wù)會涉及所得稅納稅義務(wù);

　　②債務(wù)緩解：要求債權(quán)人對國有僵尸企業(yè)已經(jīng)到期的目標(biāo)債務(wù)給予延緩支付，但金額不予調(diào)整;

　　③債轉(zhuǎn)股：即債權(quán)人對于其享有的國有僵尸企業(yè)到期債權(quán)，以債權(quán)出資方式轉(zhuǎn)為公司注冊資本金，從而將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，達到目標(biāo)公司財務(wù)優(yōu)化的目的。

　　2、產(chǎn)業(yè)重組

　　產(chǎn)業(yè)重組在法律上是對國有僵尸企業(yè)及其附屬企業(yè)在體系內(nèi)外進行“經(jīng)營范圍”或者方向的變更，從而實現(xiàn)其全部或者部分業(yè)務(wù)予以調(diào)整和優(yōu)化。

　　新一輪的國有企業(yè)改革，除了資產(chǎn)到資本的視野變化外，產(chǎn)業(yè)重組和整合是最大的亮點。國資委主任肖亞慶明確要求中央企業(yè)在深化改革方面要以推動產(chǎn)業(yè)重組合作為契機，不斷創(chuàng)新企業(yè)管理體制和運行機制。除了中央企業(yè)之大量的產(chǎn)業(yè)重組和整合外，河南省今年也基于公益類和商業(yè)類企業(yè)定位以及兩類平臺公司的功能定位，進行了產(chǎn)業(yè)重組和整合，如對不同企業(yè)的歸屬關(guān)系進行的調(diào)整，對特定企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)予以剝離或調(diào)整等。

　　國有僵尸企業(yè)的產(chǎn)業(yè)重組也是值得嘗試和推廣的有效處置途徑。

　　3、改制改組

　　廣義的改制改組與并購重組基本是等同概念，甚至在財務(wù)和稅法視野下是相對更為寬泛的概念(包括了企業(yè)法律或經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的各種變化類型)，狹義的改制改組則是單指國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革，即《企業(yè)國有資產(chǎn)法》第三十九條規(guī)定的三種形態(tài)：國有獨資企業(yè)改為國有獨資公司;國有獨資企業(yè)、國有獨資公司改為國有資本控股公司或者非國有資本控股公司;國有資本控股公司改為非國有資本控股公司。

　　4、托管運營

　　托管運營是不改變產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)前提下，對企業(yè)各種資源要素所進行的各種創(chuàng)新，國有僵尸企業(yè)的處置完全可以借鑒，以發(fā)揮其靈活性的優(yōu)勢。

　　(1)股權(quán)托管

　　股東將所持股權(quán)的全部或者部分股權(quán)交由第三方代理或者信托，如鄭州市國資委就將鄭州電纜的國有股權(quán)委托給民營上市企業(yè)管理，甚至向民營上市企業(yè)支付托管費用。

　　(2)經(jīng)營權(quán)托管

　　即不改變公司治理的股權(quán)層面的要素，僅對公司經(jīng)營管理業(yè)務(wù)進行合同層面的托管設(shè)計。如為規(guī)避河北東旭集團借殼上市后的同業(yè)競爭問題，目標(biāo)公司鄭州旭飛的河南省及鄭州市兩級國有股東，也曾將目標(biāo)公司的經(jīng)營權(quán)托管給上市主體，但股東在公司治理層面的各種要素不受影響或限制。

　　(3)業(yè)務(wù)托管

　　不同于經(jīng)營權(quán)托管的全面性，將某一項業(yè)務(wù)或者業(yè)務(wù)的某一環(huán)節(jié)交由第三方托管。

　　5、政府救助

　　政府救助是國有企業(yè)困局救濟的常見手段，支付各種補貼或者專項資金，甚至是強制其他有實力的國有企業(yè)為困局企業(yè)提供資金。

　　6、關(guān)停

　　關(guān)停是一種行政手段，即政府對特定企業(yè)決定責(zé)令關(guān)閉或者停業(yè)，如《環(huán)境保護法》39條規(guī)定：作出限期治理決定的人民政府對于限期治理仍不達標(biāo)的污染企業(yè)可以責(zé)令停業(yè)、關(guān)閉。除了特定的法律規(guī)定外，關(guān)停企業(yè)更多的是規(guī)定在各種政策文件中。

　　7、破產(chǎn)

圖片來源：找項目網(wǎng)

國有僵尸企業(yè)處置