數(shù)據(jù)顯示，到去年底，國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接監(jiān)管的央企數(shù)量已由2003年成立之初的196家減至102家，但資產(chǎn)卻從當(dāng)時(shí)的6.9萬(wàn)億元增至近50萬(wàn)億元。

 

　　業(yè)內(nèi)分析，未來(lái)三年將是中國(guó)國(guó)企重組的活躍期，淘汰案例會(huì)明顯增多，參股、控股、收購(gòu)兼并、通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)出售資產(chǎn)等多種形式的整合將會(huì)加速

 

　　“此輪國(guó)企改革，各類文件就達(dá)數(shù)十個(gè)，改革部署數(shù)量之多、頻率之高、力度之大，前所未有。”李錦說(shuō)，十八屆三中全會(huì)以來(lái)，深化改革一直是中國(guó)政治經(jīng)濟(jì)生活中的主題詞，國(guó)企改革在“十三五”肩負(fù)重要使命，新一輪國(guó)企改革將如何為“十三五”期間經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供新動(dòng)力，再造新紅利，萬(wàn)眾矚目。

 

　　廣東先行：為全國(guó)國(guó)企國(guó)資改革樹(shù)立先進(jìn)典型

 

　　“深化國(guó)資國(guó)企改革”出現(xiàn)在今年5月22日開(kāi)幕的廣東省第十二次黨代會(huì)上的報(bào)告上。記者發(fā)現(xiàn)，與之前相比，在此次廣東省黨代會(huì)的報(bào)告中，國(guó)企改革被提及的順序明顯靠前。

 

　　事實(shí)上，進(jìn)入5月以來(lái)，廣東省高層頻頻提及國(guó)企改革，其密集程度不同以往。作為改革開(kāi)放先行地的廣東，在全國(guó)這輪國(guó)企改革的大潮中，積極作為，為全國(guó)國(guó)資國(guó)企改革積極探索經(jīng)驗(yàn)，成為貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記“四個(gè)堅(jiān)持、三個(gè)支撐、兩個(gè)走在前列”重要批示精神的重要部署。

 

　　5月17日，廣東省屬國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展座談會(huì)召開(kāi)，聽(tīng)取省屬國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展情況匯報(bào)和意見(jiàn)建議，研究解決制約廣東省國(guó)有企業(yè)發(fā)展的突出問(wèn)題。會(huì)議指出，當(dāng)前廣東省國(guó)企改革已進(jìn)入攻堅(jiān)期和深水區(qū)，要充分認(rèn)識(shí)新形勢(shì)下加快國(guó)企改革發(fā)展的重要性和緊迫性，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，采取有力措施推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展，推動(dòng)廣東省國(guó)企改革發(fā)展走在全國(guó)前列。

 

　　記者注意到，今年5月份是省委省政府領(lǐng)導(dǎo)談及國(guó)企改革最為密集的月份。在此之前，省政府主要領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)馬不停蹄地對(duì)多家國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。

 

　　而國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)廣東國(guó)企改革也十分重視。4月6日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶會(huì)見(jiàn)廣東省省長(zhǎng)馬興瑞時(shí)指出，希望廣東省為全國(guó)的國(guó)企國(guó)資改革樹(shù)立先進(jìn)典型，發(fā)揮榜樣引領(lǐng)作用，并強(qiáng)調(diào)以混合所有制改革為重要突破口深化國(guó)企改革。此后，6月初，肖亞慶赴河南鄭州調(diào)研國(guó)有企業(yè)深化改革工作，并主持召開(kāi)五省國(guó)有企業(yè)改革專題座談會(huì)，廣東方面也參加了此次會(huì)議。

 

　　優(yōu)化布局：改變 “小、散、弱” 理直氣壯做強(qiáng)做優(yōu)做大

 

　　在去年的全國(guó)國(guó)有企業(yè)改革座談會(huì)上，習(xí)近平總書記對(duì)于國(guó)企改革作出重要指示強(qiáng)調(diào)，國(guó)有企業(yè)是壯大國(guó)家綜合實(shí)力、保障人民共同利益的重要力量，必須理直氣壯做強(qiáng)做優(yōu)做大，不斷增強(qiáng)活力、影響力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。要按照創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享的發(fā)展理念的要求，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、創(chuàng)新發(fā)展、布局優(yōu)化，使國(guó)有企業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中發(fā)揮帶動(dòng)作用。

 

　　可見(jiàn)，國(guó)有企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要骨干和中堅(jiān)力量，要在提高重要行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度方面承擔(dān)領(lǐng)頭責(zé)任。

 

　　事實(shí)上，我省國(guó)有企業(yè)在快速發(fā)展的過(guò)程中，也不同程度產(chǎn)生了低效產(chǎn)能過(guò)剩、財(cái)務(wù)杠桿率高、布局結(jié)構(gòu)不合理等問(wèn)題，亟待新一輪國(guó)企改革重組優(yōu)化資本布局。

 

　　從表現(xiàn)形式看，突出表現(xiàn)為“小、散、弱”。“小”主要是指單個(gè)企業(yè)普遍規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差;“散”主要是指企業(yè)投資“撒胡椒面”，行業(yè)分布十分分散;“弱”則主要指缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)受制于人。

 

　　一組數(shù)據(jù)可以作為廣東國(guó)企“小、散、弱”現(xiàn)狀的注腳。根據(jù)2016年底產(chǎn)權(quán)登記系統(tǒng)數(shù)據(jù)，我省(不含深圳市)正常營(yíng)業(yè)的1.1萬(wàn)家國(guó)家出資企業(yè)中，涵蓋了《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》劃分中的19個(gè)門類。中小微企業(yè)戶數(shù)占比達(dá)到全省94.52%，戶均注冊(cè)資本0.52億元。按規(guī)上企業(yè)統(tǒng)計(jì)1110戶，只占省屬企業(yè)總戶數(shù)的44.76%。

 

　　“以布局調(diào)整為突破口，來(lái)帶動(dòng)整個(gè)省屬企業(yè)的大調(diào)整、大變革、大發(fā)展。”李成在談及優(yōu)化省屬國(guó)有資本布局時(shí)說(shuō)。由此可見(jiàn)，新一輪的國(guó)企重組大潮將成為廣東國(guó)資推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手，改變“小、散、弱”現(xiàn)狀，以此實(shí)現(xiàn)“讓整個(gè)省屬企業(yè)脫胎換骨、煥發(fā)生機(jī)和活力”。

 

　　上海電氣總公司 擬轉(zhuǎn)讓海立股份控股權(quán) 滬國(guó)企改革再添“生力軍”

 

　　上海電氣集團(tuán)整體上市一事或迎來(lái)新進(jìn)展。

 

　　8月6日晚間，海立股份公告稱，公司第一大股東上海電氣(集團(tuán))總公司(下稱“電氣總公司”)擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的全部1.75億股海立股份股票(占公司總股本的20.22%)。

 

　　海立股份2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.8億元，凈利潤(rùn)1.76億元。有分析人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，此次“剝離”海立股份這樣的良好資產(chǎn)，或許與上海電氣集團(tuán)謀求整體上市有關(guān)。

 

　　加快推進(jìn)整體上市

 

　　海立股份主要從事壓縮機(jī)及制冷設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前第一大股東為電氣總公司，持股20.22%，第二大股東為杭州富生控股有限公司，持股10.18%。

 

　　海立股份相關(guān)人士對(duì)記者透露，此次電氣總公司轉(zhuǎn)讓其持有的所有股份，是雙方商議多時(shí)的結(jié)果，對(duì)海立股份而言，有助于公司進(jìn)行更為市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)。

 

　　中企之聲研究院院長(zhǎng)李錦對(duì)記者分析稱，由于目前受讓方未公開(kāi)，具體影響還不能確定。不過(guò)，電氣總公司放棄全部股份，有利于海立股份吸引社會(huì)資本參與公司治理，而電氣總公司也能集中力量做大主業(yè)。

 

　　事實(shí)上，電氣總公司聚焦主業(yè)也體現(xiàn)在推動(dòng)集團(tuán)整體上市上。電氣總公司黨委書記、董事長(zhǎng)黃迪南就曾強(qiáng)調(diào)，集團(tuán)整體上市有利于進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，也有利于公司獲取資金來(lái)源和培育新業(yè)務(wù)。

 

　　就在7月31日，電氣總公司旗下的上海電氣發(fā)布公告稱，公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。這樁總價(jià)高達(dá)66.28億元的交易完成后，集團(tuán)資產(chǎn)證券化率將上升到90%，從而實(shí)現(xiàn)整體上市。

 

　　上述交易標(biāo)的全部屬于電氣總公司旗下，分為股權(quán)類資產(chǎn)和土地類資產(chǎn)，前者包括：上海集優(yōu)47.18%內(nèi)資股股權(quán)、自儀泰雷茲50.10%股權(quán)和電氣置業(yè)100%股權(quán)，作價(jià)38.22億元;后者則是26幅土地使用權(quán)及相關(guān)附屬建筑物等資產(chǎn)，作價(jià)28.06億元。

 

　　其中，上海集優(yōu)屬于高端制造行業(yè)，主要產(chǎn)品有緊固件、軸承、葉片及刀具等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在汽車、能源、鐵路及航空領(lǐng)域，汽車業(yè)務(wù)是增長(zhǎng)最快且占比最大的板塊;自儀泰雷茲主營(yíng)業(yè)務(wù)為軌道交通信號(hào)監(jiān)控系統(tǒng)及設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn);電氣置業(yè)則是電氣總公司旗下的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)企業(yè) 。

 

　　根據(jù)方案，上述交易主要采取發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)以及發(fā)行股份募集配套資金兩種方式，電氣總公司同時(shí)是兩種方案的交易方。

 

　　盡管在總額不超過(guò)30億元的配套資金中，電氣總公司只是10名特定投資者中的一家，但是上海電氣發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的計(jì)劃中，電氣總公司要以7.55元/股的價(jià)格購(gòu)買上市公司8.78億股，總計(jì)66.28億元，即擬置入的資產(chǎn)的交易總額。而配套資金則運(yùn)用于相關(guān)園區(qū)、制造基地的開(kāi)發(fā)及建設(shè)，規(guī)模為不超過(guò)30億元。

 

　　有分析人士認(rèn)為，之所以愿意在此時(shí)退出海立股份，或許與電氣總公司謀求整體上市、控制負(fù)債率有關(guān)。目前，電氣總公司負(fù)債率達(dá)68.46%，略高于上海電氣的66.84%。

 

　　若按海立股份停牌時(shí)9.94元的股價(jià)計(jì)算，電氣總公司所持海立股份的市值約為17.41億元，其“公開(kāi)征集”的受讓方支付的轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)也可以此作參考。17.41億元雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于66.28億元，但對(duì)于降杠桿而言卻舉足輕重。

 

　　財(cái)報(bào)顯示，截至2016年第三季度，電氣總公司賬面資金為3.36億元。“作為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)型國(guó)企，圍繞產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)是正�，F(xiàn)象。一般而言，整體上市需要籌集資金，為上市做準(zhǔn)備。”李錦也表示。

 

　　治理結(jié)構(gòu)或?qū)��?yōu)化

 

　　從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，此次注入上海電氣的資產(chǎn)，均是電氣總公司旗下的優(yōu)勢(shì)資源。

 

　　過(guò)去兩年，上海集優(yōu)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.85億元、2.03億元，自儀泰雷茲分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5806.49萬(wàn)元、7411.63萬(wàn)元，電氣置業(yè)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.04億元、2.04億元。 

　　由于上海集優(yōu)是港股上市公司，交易價(jià)格根據(jù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算數(shù)平均值計(jì)算確定，為1.45元/股(以人民幣計(jì))，總計(jì)9.84億元。

 

　　而自儀泰雷茲和電氣置業(yè)的母公司賬面凈資產(chǎn)分別為1.71億元、10.42億元，股權(quán)評(píng)估值分別為2.63億元、25.76億元，評(píng)估增值率分別為54.19%、147.31%。

 

　　上海電氣表示，資產(chǎn)重組有助于完善公司產(chǎn)業(yè)布局，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)分為新能源及環(huán)保設(shè)備、高效清潔能源設(shè)備、工業(yè)裝備及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)四大板塊，交易完成后，機(jī)械基礎(chǔ)件制造、軌道交通、信號(hào)系統(tǒng)等業(yè)務(wù)將置入上市公司，將在橫向、縱向兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品延伸。

 

　　同時(shí)，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模也將擴(kuò)大。以2016年度為例，交易完成后，在不考慮定增的情況下，上市公司總資產(chǎn)將由1756.34億元提高至1894.07億元，歸母凈利潤(rùn)也將由20.6億元提高至23.97億元。

 

　　不過(guò)，母公司資產(chǎn)注入之后，上市公司的股權(quán)也進(jìn)一步集中。上述交易前，電氣總公司合計(jì)持有上海電氣 58.12%股份，交易后其持有股份將小幅上漲至60.69%。電氣總公司由上海市國(guó)資委全資控股，而參與定增的另一位確定投資者為國(guó)盛投資。

 

　　“整體上市符合發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的方向，同時(shí)也提高了國(guó)企的資產(chǎn)證券化水平，使之在賬面資產(chǎn)評(píng)價(jià)以外，還有個(gè)市值評(píng)價(jià)。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授張暉明認(rèn)為，“整體上市本質(zhì)上有市場(chǎng)化意義，控股股東持股比例提高是階段性的，也是此次交易難以避免的。”

 

　　“理論上來(lái)講，上市之后就會(huì)形成市場(chǎng)的約束機(jī)制，股權(quán)集中帶來(lái)的考慮就是要不要優(yōu)化企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，但是行業(yè)特點(diǎn)對(duì)治理結(jié)構(gòu)的選擇也有很大制約。”張暉明表示，至于股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，則與國(guó)資規(guī)劃等一系列因素相關(guān)。

 

　　根據(jù)2013年底發(fā)布的“上海國(guó)資國(guó)企改革20條”，上海將推進(jìn)企業(yè)集團(tuán)公司制股份制改革，有條件的加快整體和核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市;暫時(shí)不能上市的將引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、經(jīng)營(yíng)機(jī)制市場(chǎng)化。

 

　　中共上海市第十一次代表大會(huì)上的報(bào)告中指出：“上海將推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企整體上市。上海要以國(guó)資管理創(chuàng)新帶動(dòng)國(guó)企改革發(fā)展，深化國(guó)企分類改革，推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)有企業(yè)整體上市，走公眾公司為主的混合所有制發(fā)展路徑。”

 

　　上海市國(guó)資委介紹，今年上海市國(guó)資國(guó)企將進(jìn)一步深化公司股份制改革，堅(jiān)持以公眾公司為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的主要實(shí)現(xiàn)形式，將推動(dòng)2～3家企業(yè)集團(tuán)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。

 

　　上海電氣作為上海國(guó)企中規(guī)模龐大、舉足輕重的龍頭企業(yè)，其整體上市，也意味著上海國(guó)企“發(fā)展公眾公司”的改革進(jìn)程有了重大突破。

 

　　截至2016年末，上海國(guó)資國(guó)企中整體上市和核心資產(chǎn)上市的競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)已占競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)總數(shù)的2/3，上港集團(tuán)、上汽集團(tuán)、上海建工、交運(yùn)股份、隧道股份、華建集團(tuán)、綠地集團(tuán)完成整體上市，華誼集團(tuán)、錦江集團(tuán)實(shí)現(xiàn)核心資產(chǎn)上市。

 

　　多地醞釀省屬國(guó)企整合新動(dòng)作

 

　　地方國(guó)企兼并重組正在提速�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者獲悉，近期包括廣東、山西、四川等均出臺(tái)多個(gè)地方國(guó)企改革方案，把并購(gòu)重組作為優(yōu)化資產(chǎn)的重要手段并提出具體“路線圖”和“時(shí)間表”，下半年有望迎來(lái)國(guó)企并購(gòu)重組密集落地潮。

 

　　記者了解到，目前廣東國(guó)資正緊鑼密鼓醞釀新動(dòng)作，36家省屬企業(yè)將會(huì)壓縮，有望掀起新一輪國(guó)企重組的大潮。盡管對(duì)于36家省屬國(guó)企如何壓縮整合尚未有具體方案，廣東省國(guó)資委已研究制定了《省屬國(guó)有企業(yè)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化方案》，確定了整合的總體思路，并針對(duì)不同企業(yè)一企一策制定省屬企業(yè)調(diào)整重組方案，成熟一個(gè)、推進(jìn)一個(gè)。在不同省屬企業(yè)旗下的水電類、工程隧道類、金融類、高速公路類、機(jī)場(chǎng)類、港口類等同類資產(chǎn)，或?qū)⑦M(jìn)行整合。

 

　　山西省也在6月出臺(tái)了《關(guān)于深化國(guó)企國(guó)資改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》等4個(gè)配套文件，其中明確要求，要積極開(kāi)展資本運(yùn)作，充分利用國(guó)有控股上市公司平臺(tái)，對(duì)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的上市公司，以及未上市的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，通過(guò)市場(chǎng)化方式，推動(dòng)專業(yè)化重組。

 

　　四川省金融工作局、四川省國(guó)資委、四川證監(jiān)局則于日前聯(lián)合召開(kāi)了“四川省2017年上市公司并購(gòu)重組培訓(xùn)會(huì)”，提出將制定出臺(tái)一系列政策文件和細(xì)化措施，以推動(dòng)更多上市企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組發(fā)展壯大。

 

　　“國(guó)有企業(yè)在資本市場(chǎng)中進(jìn)行并購(gòu)重組，其優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。一是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，國(guó)有上市公司多是行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較強(qiáng)的領(lǐng)頭企業(yè)，對(duì)行業(yè)的發(fā)展具有重要影響力，能夠吸引被并購(gòu)企業(yè);二是資金優(yōu)勢(shì)，國(guó)有企業(yè)往往具有雄厚的資金實(shí)力和資產(chǎn)規(guī)模;三是政策優(yōu)勢(shì)，國(guó)有企業(yè)享受國(guó)家政策傾斜，在獲得資源方面也有諸多優(yōu)勢(shì)，有利于并購(gòu)重組的推進(jìn)。”一位國(guó)資人士表示。

 

　　此外，進(jìn)一步加快去產(chǎn)能也是未來(lái)國(guó)企重組的重要工作。日前由發(fā)改委、財(cái)政部、央行、國(guó)資委、工信部等16部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革防范化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》就提出，要鼓勵(lì)和推動(dòng)大型發(fā)電集團(tuán)實(shí)施重組整合，鼓勵(lì)煤炭、電力等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)和主業(yè)企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組、股權(quán)合作、資產(chǎn)置換、無(wú)償劃轉(zhuǎn)等方式，整合煤電資源。

 

　　“在推進(jìn)重組過(guò)程中，我們注重重組效果，能不能做到1+1>2，能不能達(dá)到重組的效益。”國(guó)資委總會(huì)計(jì)師沈瑩表示，從央企重組的整體效果看，效益在逐步顯現(xiàn)，且今后還會(huì)發(fā)揮更好的作用。沈瑩還表示，文化融合與重新布局是企業(yè)重組合并后的難點(diǎn)，“比如說(shuō)寶武重組合并以后，寶鋼和武鋼的一些低端產(chǎn)能就要去掉，涉及到大量的人員安置，去年武鋼在去產(chǎn)能過(guò)程中，分流安置了三萬(wàn)多人員，需要做大量細(xì)致工作。”她表示，這些工作很大程度上決定了重組后的效果。

 

　　中企之聲研究院院長(zhǎng)李錦指出，目前重組整合的主要功能之一是減少央企間、國(guó)企間同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)重組整合將資源向需求旺盛的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)的中高鏈條集中，從而進(jìn)一步做大做強(qiáng)做優(yōu)國(guó)企。一方面，重組整合能提高企業(yè)“走出去”的能力，并提高國(guó)企參與“一帶一路”建設(shè)過(guò)程中的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是目前企業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì);另一方面，結(jié)構(gòu)調(diào)整、增加資源集中度，也是國(guó)企自身發(fā)展的需要。因此他認(rèn)為，應(yīng)通過(guò)公司化治理和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)使重組的企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部融合，發(fā)揮好重組工作調(diào)結(jié)構(gòu)、整資源的優(yōu)勢(shì)。

 

　　滬國(guó)企改革進(jìn)入“密集期” 上海電氣總公司欲轉(zhuǎn)讓海立股份控股權(quán)

 

　　以創(chuàng)新發(fā)展、重組整合、清理退出——“三個(gè)一批”為抓手是今年上海國(guó)企改革的主要工作內(nèi)容之一。

 

　　上周，停牌近15個(gè)月之久的*ST愛(ài)富公布重組方案后復(fù)牌，上海市國(guó)資委擬讓出第一大股東寶座，*ST愛(ài)富重組也被市場(chǎng)看做是上海國(guó)企改革的標(biāo)志性案例，由此市場(chǎng)也對(duì)7月31日起停牌的海立股份充滿期待。

 

　　8月6日晚間，海立股份披露重大事項(xiàng)進(jìn)展公告，稱日前公司接到控股股東上海電氣(集團(tuán))總公司(以下簡(jiǎn)稱電氣總公司)通知，其擬以公開(kāi)征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持有的1.75億股海立股份股票(占公司總股本的20.22%)。本次國(guó)有股份轉(zhuǎn)讓需報(bào)經(jīng)上海市國(guó)資委等同意。

 

　　電氣總公司重組調(diào)整

 

　　海立股份主要從事制冷轉(zhuǎn)子式壓縮機(jī)、車用渦旋式壓縮機(jī)和制冷電機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，電氣總公司為海立股份第一大股東，持股20.22%;杭州富生控股有限公司持股10.18%，為第二大股東。

 

　　從業(yè)績(jī)上看，海立股份營(yíng)業(yè)收入在2011年達(dá)到82.1億元高點(diǎn)后，隨后連續(xù)三年維持在66億~68億元區(qū)間，2015年跌至59億元后，2016年又猛增至73.8億元;但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，2012~2015年逐年下滑，從1.48億元跌至最低的6844萬(wàn)元。不過(guò)，2016年這一數(shù)據(jù)又暴增至1.76億元。

 

　　若按海立股份停牌時(shí)9.94元的股價(jià)計(jì)算，電氣總公司所持海立股份的市值約為17.4億元。

 

　　中企之聲研究院院長(zhǎng)李錦8月6日對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，由于目前受讓方并未確定，具體影響還不好談。但本次電氣總公司并未采取事先與特定投資者商議好轉(zhuǎn)讓協(xié)議，而是擬以公開(kāi)征集受讓方的方式進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓來(lái)推進(jìn)此事，面向無(wú)特定受讓方的公開(kāi)征集有助于社會(huì)資本參與國(guó)企改革。

 

　　對(duì)于電氣總公司而言，這是其在遵照上海國(guó)改“推進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)整體上市”的同時(shí)，也進(jìn)行著“清理退出一批”的資產(chǎn)剝離。

 

　　今年5月8日，上海電氣重組方案獲上海市國(guó)資委批準(zhǔn)。根據(jù)重組方案，電氣總公司將持有的上海集優(yōu)47.18%的股權(quán)、上海自儀泰雷茲交通自動(dòng)化系統(tǒng)有限公司50.1%的股權(quán)、全資子公司上海電氣集團(tuán)置業(yè)有限公司及電氣總公司持有的26幅土地使用權(quán)等多項(xiàng)資產(chǎn)注入上海電氣，上海電氣通過(guò)發(fā)行股份收購(gòu)上述資產(chǎn)，交易金額將達(dá)66.28億元。本次重組后，電氣總公司將持有上海電氣60.69%的股權(quán)。而上海電氣也將成為上海市第八家完成整體上市的集團(tuán)公司。

 

　　上海國(guó)企改革持續(xù)推進(jìn)

 

　　事實(shí)上，近期上海國(guó)企改革已連續(xù)出現(xiàn)重磅動(dòng)作。

 

　　此前，浦東科投完成MBO，宏天元、上實(shí)資產(chǎn)、浦東投控在MBO后分別持有浦東科投51%、25%和24%的股權(quán)。宏天元成為浦東科投的控股股東。而這也導(dǎo)致浦東科投旗下的上市公司ST新梅、上工申貝、萬(wàn)業(yè)企業(yè)均出現(xiàn)實(shí)控人變更。

 

　　8月4日，*ST愛(ài)富在停牌近15個(gè)月、三次修訂重組方案后復(fù)牌。央企中國(guó)國(guó)信集團(tuán)旗下的中國(guó)文化發(fā)展集團(tuán)受讓*ST愛(ài)富原第一大股東上海華誼集團(tuán)20%股份(交易價(jià)18億元)，成為上市公司控股股東，上海華誼集團(tuán)仍保留11.6%的股權(quán)。上市公司實(shí)控人也由上海市國(guó)資委變更為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

 

　　上市公司擬以現(xiàn)金收購(gòu)?qiáng)W威亞100%股權(quán)，交易價(jià)格為19億元;同時(shí)擬將持有的三愛(ài)富索爾維90%股權(quán)和其他五家子公司股權(quán)，以及與氟化工相關(guān)的部分資產(chǎn)出售給上海華誼集團(tuán)、新材料科技、氟源新材料，交易價(jià)為25.5億元。上市公司由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股轉(zhuǎn)型升級(jí)為新興產(chǎn)業(yè)股，進(jìn)軍教育信息化產(chǎn)業(yè)和教育市場(chǎng)。

 

　　本次重組中，上海市國(guó)資委放棄控制權(quán)、受讓方5年的承諾鎖定期等讓*ST愛(ài)富的重組被看做是新一輪上海國(guó)資改革的一個(gè)標(biāo)桿性案例，上市公司股票也在復(fù)牌當(dāng)天漲停。而在更多后續(xù)信息尚未放出的情況下，*ST愛(ài)富的案例也讓人對(duì)海立股份充滿期待。

 

　　*ST愛(ài)富重組復(fù)牌 一種新的國(guó)企改革方式

 

　　牌15個(gè)月的*ST愛(ài)富8月4日一復(fù)牌立即迎來(lái)漲停，國(guó)企改革被看好。但是本次項(xiàng)目中，*ST愛(ài)富跨業(yè)并購(gòu)重組且于重組后擬轉(zhuǎn)讓控股權(quán)值得注意。

 

　　歷經(jīng)上交所“三問(wèn)三答”后*ST愛(ài)富最終的重組方案顯示，公司擬以現(xiàn)金收購(gòu)?qiáng)W威亞100%股權(quán)，交易價(jià)格19億元;同時(shí)，擬將持有的三愛(ài)富索爾維90%股權(quán)和其他五家子公司股權(quán)，以及與氟化工相關(guān)的部分資產(chǎn)出售給上海華誼、新材料科技、氟源新材料，交易價(jià)格25.5億元

 

　　上交所三次問(wèn)詢不斷追問(wèn)“是否存在賣殼意圖”和“是否刻意規(guī)避監(jiān)管”，*ST愛(ài)富除不斷給出理由否認(rèn)外，在最新預(yù)案中也通過(guò)延長(zhǎng)鎖定期、穩(wěn)固控股權(quán)、堅(jiān)實(shí)雙主業(yè)等設(shè)計(jì)來(lái)打消監(jiān)管層“疑慮”。

 

　　行業(yè)律師介紹，由于*ST愛(ài)富采用100%現(xiàn)金支付，故其并購(gòu)無(wú)需中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核。

 

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，并購(gòu)重組方面，監(jiān)管層鼓勵(lì)的是同業(yè)、上下游的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，而跨界、虛擬產(chǎn)業(yè)、輕資產(chǎn)等重組仍受到嚴(yán)控，*ST愛(ài)富此次重大資產(chǎn)重組，收購(gòu)了與原有化工業(yè)務(wù)相差較遠(yuǎn)的教育信息科技公司，這可能是三次收到問(wèn)詢函的主要原因。

 

　　但*ST愛(ài)富的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目最后還是通過(guò)了，本次方案中另外一項(xiàng)控股權(quán)轉(zhuǎn)讓動(dòng)作同樣受到關(guān)注。

 

　　本次重組之前，*ST愛(ài)富控股股東上海華誼通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式將其所持有的20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)文發(fā)”)，上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，*ST愛(ài)富控股股東將由上海華誼變更為中國(guó)文發(fā)，公司實(shí)際控制人將由上海市國(guó)資委變更為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

 

　　華誼集團(tuán)方面稱，本次方案是中央企業(yè)和地方國(guó)有企業(yè)市朝推進(jìn)國(guó)企改革的一次新的探索，通常情況國(guó)企之間控股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，一般是在本級(jí)的國(guó)資之間進(jìn)行，而本次上海華誼將*ST愛(ài)富20%股權(quán)以市朝征集的方式轉(zhuǎn)讓給中國(guó)文發(fā)，是中央企業(yè)與地方企業(yè)之間合作的新探索。

 

　　控股權(quán)轉(zhuǎn)移給央企，是否會(huì)因?yàn)樾再|(zhì)不同為國(guó)企改革帶來(lái)更大動(dòng)力?

 

　　中企之聲研究院院長(zhǎng)李錦認(rèn)為：“這與控股權(quán)在地方還是中央沒(méi)有必然聯(lián)系，主要還是出于產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，不太可能因?yàn)橹袊?guó)文發(fā)是央企，改革推動(dòng)力度就大一點(diǎn)，關(guān)鍵還在于產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。”

 

　　李錦說(shuō)，實(shí)際上，地方國(guó)企控股權(quán)劃轉(zhuǎn)到央企的案例存在不少，背后目的和意愿也不盡相同，有些地方政府認(rèn)為，當(dāng)?shù)貒?guó)企裝入央企可以更容易被大體量的央企盤活，也有些地方政府不愿意對(duì)國(guó)企放手。

 

　　*ST愛(ài)富董秘李莉告訴證券時(shí)報(bào)記者：“大股東發(fā)生變化肯定會(huì)帶來(lái)董事會(huì)高管層改主，如果整個(gè)方案股東大會(huì)通過(guò)的話，接下來(lái)會(huì)考慮董監(jiān)高更換。”

 

　　在早前*ST愛(ài)富關(guān)于重大資產(chǎn)重組媒體說(shuō)明會(huì)上，本報(bào)曾提問(wèn)，中國(guó)文發(fā)和華誼集團(tuán)之間達(dá)成協(xié)議的事情，之前一直在強(qiáng)調(diào)是公開(kāi)征集受讓方，不是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，但是根據(jù)聯(lián)交所網(wǎng)站公開(kāi)項(xiàng)目，在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的項(xiàng)目一般公示期都是一個(gè)月左右，但本次是2016年7月5日接到華誼集團(tuán)的通知，在2016年7月29日就已經(jīng)達(dá)成了協(xié)議，速度非常快。本報(bào)希望了解在公示期是否還有其他意向受讓人，以及報(bào)價(jià)情況、是否有附加增效條款等內(nèi)容。

 

　　*ST愛(ài)富方面回應(yīng)，征集公告出來(lái)后，有三家意向受讓方參與了競(jìng)爭(zhēng)，但由于與另外兩家簽署了保密協(xié)議，所以無(wú)法公開(kāi)其身份和報(bào)價(jià)。

 

　　中國(guó)文發(fā)回應(yīng)：“這次參與競(jìng)標(biāo)時(shí)，我們確實(shí)在公開(kāi)征集的時(shí)候向上市公司推薦了文化教育行業(yè)和一系列資產(chǎn)，但是對(duì)資產(chǎn)標(biāo)的的選擇和后期的談判不是中國(guó)文發(fā)主導(dǎo)的，公司只是之前起到了推薦的作用。”

 

　　另外，有分析認(rèn)為，中國(guó)文發(fā)以大約20.26元/股的價(jià)格獲取*ST愛(ài)富20%股份，在當(dāng)時(shí)協(xié)議溢價(jià)約為46%，公司之后將如何運(yùn)作以保證中國(guó)文發(fā)提升的公司估值，這一點(diǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　對(duì)此，李莉回應(yīng)：“目前而言，肯定是雙主業(yè)的發(fā)展模式。但由于中國(guó)文發(fā)屬于文化教育產(chǎn)業(yè)，今后公司可能更多是從文化教育角度考慮怎樣進(jìn)行發(fā)展。從協(xié)同效應(yīng)而言，奧威亞主要是做投入到文化教育產(chǎn)業(yè)中的錄播設(shè)備，或許中國(guó)文發(fā)在未來(lái)能給予他們更多的客戶資源方面的內(nèi)容。”

 

　　(文章摘自：李錦解讀國(guó)資新聞)

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

國(guó)企供給側(cè)改革