對于負(fù)債率高于警戒線的中央企業(yè)，在年度經(jīng)營業(yè)績考核中，將增加資產(chǎn)負(fù)債率的權(quán)重，并嚴(yán)格把關(guān)主業(yè)投資、嚴(yán)控非主業(yè)投資，尤其是禁止安排推高負(fù)債率的投資項目——8月23日，李克強總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署推進央企深化改革降低杠桿工作。會議提出，建立嚴(yán)格的分行業(yè)負(fù)債率警戒線管控制度，建立多渠道降低企業(yè)債務(wù)的機制，通過多方面措施降低央企杠桿率。

　　今年以來，央企整體負(fù)債率有所下降，不過，記者梳理發(fā)現(xiàn)，仍有央企上市公司負(fù)債率在70%以上。此次國務(wù)院常務(wù)會議提出，要強化問責(zé)，對負(fù)債率持續(xù)攀升的企業(yè)要約談提醒，對造成重大損失或不良影響的嚴(yán)肅追責(zé)。

　　分行業(yè)管控負(fù)債率警戒線

　　國企降杠桿國企降杠桿是“去杠桿”工作的重中之重。今年以來，國企的整體負(fù)債率已有所下降。財政部數(shù)據(jù)也顯示，6月末，國有企業(yè)資產(chǎn)總額達到143.48萬億元，同比增長11.5%;負(fù)債總額94.13萬億元，同比增長11.4%;所有者權(quán)益合計49.35萬億元，同比增長11.7%。

　　據(jù)財政部數(shù)據(jù)計算，到今年6月末，國有企業(yè)負(fù)債率為65.6%。《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在上年即2016年6月末，國有企業(yè)負(fù)債率為66.3%，這意味著，今年上半年國企負(fù)債率已同比下降了0.7個百分點。此次國務(wù)院常務(wù)會議也提到，今年前7個月，央企資產(chǎn)負(fù)債率比年初下降0.2個百分點。

　　中國企業(yè)研究院首席研究員李錦對記者提及：“負(fù)債率下降，一方面是去產(chǎn)能、處置僵尸企業(yè)帶來的間接效果，例如銀行減少向這類企業(yè)貸款，負(fù)債也有所減少;另一方面是上半年國企盈利狀況好轉(zhuǎn)、資產(chǎn)增加。不過國企負(fù)債率下降得并不多，負(fù)債規(guī)模仍顯偏高，今年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點任務(wù)預(yù)計將從去產(chǎn)能轉(zhuǎn)向去杠桿。”

　　盡管央企整體負(fù)債水平已有所下降，但是部分央企負(fù)債率仍然明顯偏高。《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，部分制造業(yè)央企的負(fù)債率仍在70%左右，例如中國鋁業(yè)2017年中期財報顯示，負(fù)債率達到72%。

　　此次國務(wù)院常務(wù)會議提到，當(dāng)前要抓住央企效益轉(zhuǎn)降回升的有利時機，把國企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重，做好降低央企負(fù)債率工作。

　　對于不同行業(yè)的企業(yè)來說，負(fù)債率高低會有所不同。一般而言，制造業(yè)企業(yè)、重工業(yè)企業(yè)負(fù)債率相對較高，因此降杠桿也需要分行業(yè)區(qū)別進行。

　　此次會議提出，要建立嚴(yán)格的分行業(yè)負(fù)債率警戒線管控制度。對高于警戒線的企業(yè)，將在年度經(jīng)營業(yè)績考核中增加資產(chǎn)負(fù)債率的權(quán)重，并嚴(yán)格把關(guān)主業(yè)投資、嚴(yán)控非主業(yè)投資、禁止安排推高負(fù)債率的投資項目。

　　“分行業(yè)設(shè)置警戒線，體現(xiàn)了今年去杠桿措施將更加精細(xì)化。特別是對一些本來該輕資產(chǎn)運行，但是負(fù)債率過高的企業(yè)要重點管控。對一些重資產(chǎn)企業(yè)、資金周轉(zhuǎn)期長的企業(yè)也需要管控，確保負(fù)債率穩(wěn)中有降。”在李錦看來，這些措施的亮點還體現(xiàn)在將負(fù)債率納入經(jīng)營業(yè)績考核，此前央企經(jīng)營考核片面考核經(jīng)濟收益，但是有時收益是通過大量舉債、擴大投資規(guī)模來實現(xiàn)的。

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍向記者分析，在國企降杠桿的同時，負(fù)債結(jié)構(gòu)也需要進一步優(yōu)化，特別是對負(fù)債率高于警戒線的企業(yè)，還應(yīng)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少短期負(fù)債，這也有助于降低風(fēng)險。

　　建立國有資本補充機制

　　如果說設(shè)置負(fù)債率警戒線是管控杠桿，那么通過債轉(zhuǎn)股、降低企業(yè)債務(wù)則是主動的降低杠桿。

　　在市場化債轉(zhuǎn)股方面，國家發(fā)改委刊文顯示，今年以來，各類實施機構(gòu)與鋼鐵、煤炭、化工、裝備制造等行業(yè)中具有發(fā)展前景的70余家高負(fù)債企業(yè)積極協(xié)商談判，達成市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議，協(xié)議金額超過1萬億元，這些協(xié)議的落地實施不僅可以推動企業(yè)杠桿率下降，而且會有力推動國有企業(yè)混合所有制改革，有助于建立企業(yè)負(fù)債杠桿自我約束長效機制。

　　此次會議提出，要積極穩(wěn)妥推進市場化法治化債轉(zhuǎn)股，督促已簽訂的框架協(xié)議抓緊落實。推動發(fā)展前景好、有轉(zhuǎn)股意向的央企創(chuàng)新模式，加快推進債轉(zhuǎn)股。加大央企兼并重組力度，穩(wěn)妥實施混合所有制改革。支持債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)多渠道籌資。鼓勵國有資本投資、運營公司及有條件的央企基金采取各種市場化方式參與債轉(zhuǎn)股。

　　“推行債轉(zhuǎn)股，重要的是在法制化、市場化前提下進行，而且債轉(zhuǎn)股可以同兼并重組、混改相結(jié)合，要以債轉(zhuǎn)股為契機推動國企實現(xiàn)股權(quán)多元化和治理結(jié)構(gòu)完善。”李錦對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

　　值得注意的是，在建立多渠道降低企業(yè)債務(wù)的機制部分，此次國務(wù)院常務(wù)會議還提出，要探索建立國有資本補充機制，妥善解決企業(yè)改革發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級所需資本。

　　中國工商銀行原行長、銀監(jiān)會特邀顧問楊凱生是建立國有資本補充機制的積極倡導(dǎo)者，他認(rèn)為，企業(yè)在形成之后、發(fā)展過程中，規(guī)模要擴大就需要更多的資金，在發(fā)展過程中，企業(yè)出資者如果不注入資本，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率肯定會上升，其杠桿率肯定會提高。

　　如何補充國企資本金?李錦對記者表示：“當(dāng)前，國有企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，補充國企資本金可以選擇將部分利潤轉(zhuǎn)化為資本金的方式，這樣也可以讓國企有更多的自主權(quán)。”

（文章摘自2017年8月23日《每日經(jīng)濟新聞》）

圖片來源：找項目網(wǎng)