10月9日晚，中國聯(lián)通發(fā)布公告稱，聯(lián)通集團被列入混合所有制改革第一批試點事項，大股東聯(lián)通集團正研究討論混合所有制改革實施方案，目前尚未得到最終批準。

 

　　消息宣布后，中國聯(lián)通A股及H股股價自周一開始均出現(xiàn)了不同程度的漲幅。記者就此詢問中國聯(lián)通，對方表示不便透露更多，一切信息以公告為準。

 

　　業(yè)內分析人士認為，中國聯(lián)通進行混合所有制改革有來自政府及自身發(fā)展遭遇瓶頸兩方面的壓力，但經此變革，即使現(xiàn)有股權稀釋，國家控股的地位和基礎電信業(yè)務不會發(fā)生變化，卻可以促進其基于語音和流量之上的創(chuàng)新業(yè)務有效發(fā)展。

 

　　1.BAT等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或成合伙人

 

　　9月28日，國家發(fā)改委副主任劉鶴主持召開專題會，研究部署國有企業(yè)混合所有制改革試點相關工作。東航集團、聯(lián)通集團、南方電網(wǎng)、哈電集團、中國核建、中國船舶等中央企業(yè)負責人就列入第一批試點的混合所有制改革項目實施方案做了詳細介紹。

 

　　記者從國家發(fā)改委了解到，在會上，發(fā)改委要求，當前必須加快推進改革，解決國有企業(yè)市場主體地位不明確、國有經濟布局過寬、效率低下等問題。并提出要在防止國有資產流失的前提下，積極探索實現(xiàn)國有資產保值增值的改革路徑，推進混合所有制改革是深化國企改革的重要突破口，通過開放競爭性業(yè)務、破除行政壟斷、打破市場壟斷，推進政企與政資分離、特許經營等，允許乃至引入更多的非公資本發(fā)展混合所有制經濟。

 

　　除卻中央層面的要求，聯(lián)通在發(fā)展中遭遇的瓶頸，也要求其在未來更加具有開放性。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年，中國聯(lián)通實現(xiàn)營業(yè)收入約2770億元，同比下滑4%，實現(xiàn)歸屬凈利潤約34.7億元，同比下滑12.8%。而在今年上半年，中國聯(lián)通的業(yè)績仍有惡化跡象，營業(yè)收入約1403億元，同比下滑3.1%，對應實現(xiàn)的歸屬凈利潤約4.47億元，同比大幅下滑80.6%。

 

　　電信分析師付亮認為，從業(yè)務的角度看，靠傳統(tǒng)的語音乃至流量收費的時代已經過去，但聯(lián)通在新業(yè)態(tài)上尚未形成成熟的業(yè)務及模式，而從資本結構上，一直以來，聯(lián)通的財務狀況并不理想。作為上市公司，通過混合所有制改革，調整資本結構，擴充資本金和商業(yè)資源，可有效改善現(xiàn)金流，提升產品服務的競爭力。

 

　　實際上，早在2014年，中國聯(lián)通高層就曾表示，可能會在創(chuàng)新型業(yè)務領域，及增值業(yè)務領域推進混合所有制改革，并且已有所行動，但未透露更多內容。彼時，馬云入股中國聯(lián)通的傳聞甚囂塵上，但最終無疾而終。

 

　　此番聯(lián)通向社會重開大門，BAT等一干大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)被多數(shù)業(yè)內人士認為或將成為聯(lián)通的合伙人。

 

　　易觀智庫入口分析師朱大林分析認為，互聯(lián)網(wǎng)公司更加符合聯(lián)通的需求，特別是BAT這樣的企業(yè)，一方面這些企業(yè)掌握著大量的社會與商業(yè)資源，另一方面，這些企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)基因對于聯(lián)通的增值業(yè)務、創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展有著較為明顯的提升，雙方基于互聯(lián)網(wǎng)入口方面的合作也有諸多可以對接的。

 

　　“在4G時代來臨后，國內外的電信運營商都致力于發(fā)展流量之上的增值業(yè)務、移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，對于聯(lián)通這樣的國有企業(yè)而言，其運營機制、管理模式等弊病難以獨自支撐起這一轉型戰(zhàn)略。在現(xiàn)實中，三大運營商也的確未能建立起符合當下與未來趨勢的新業(yè)務與生態(tài)閉環(huán)。”朱大林說，“既要確保公有制的地位不變，又要滿足互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的需求，引入互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，實現(xiàn)用戶、大數(shù)據(jù)等多方面的對接，達成戰(zhàn)略合作，是較為理想、便捷的途經。”

 

　　而對于關鍵的混改方案，付亮則認為可能會有多個引資方案。“如果從優(yōu)化資本結構的角度看，央企、外資、民營企業(yè)均有可能，如果是從業(yè)務發(fā)展需求來看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是較為理想的選擇。聯(lián)通引入資本，其最主要的要求就是資源是否能夠得到擴充。”付亮表示。

 

　　在三大運營商的競爭中，聯(lián)通目前處于一個相對弱勢的地位，需要多方面的資源支持，互相抱團，來對抗移動、電信，形成競爭優(yōu)勢。

 

　　2.基礎不變利好被市場看空

 

　　混改消息一出，聯(lián)通股價應聲而漲，并迎來今年的首個漲停。業(yè)內分析人士卻認為，看多行情將趨冷靜，聯(lián)通混改的利好體現(xiàn)在遠期戰(zhàn)略發(fā)展中，且在最為關鍵的方案敲定之前，存在較多的未知數(shù)，但唯一可以肯定的是，公有制依然會占據(jù)控股地位。

 

　　“聯(lián)通想要進行大的資本運作，需要通過國資委的批準，聯(lián)通的決定權僅限于小規(guī)模的、業(yè)務方面的合作，如果是想要占有相當比例的股權，實際上是與國資委等機構進行談判，要煩瑣、嚴格得多，即使在今后混改結束后，這一情況也不會發(fā)生明顯的變化。”付亮分析。

 

　　在付亮看來，聯(lián)通混改的結果與影響很難預料，其方案的設計，需要通過國資委乃至國務院的審批，流程與操作周期較長，其間容易發(fā)生各種各樣的變化。另一方面，引入的資本數(shù)量、國有資產的處理方式、股權增發(fā)等細節(jié)，均需精心設計。

 

　　在業(yè)務層面，在基礎電信等業(yè)務中，新入資本也難以取得話語權。

 

　　“股權雖然會被稀釋，但聯(lián)通能夠開放的僅限于增值業(yè)務及部分創(chuàng)新業(yè)務領域。所以，即使方案通過并開始實施，也難以取得立竿見影的成效。屆時，聯(lián)通可能將視頻、音樂、游戲等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務拆分成立新的子公司，由外來資本與聯(lián)通聯(lián)合控股，具體運作交由外來資本。”朱大林說。

 

　　對于飽受詬病的效率、管理與反應機制等方面，混合所有制改革能夠帶來的變化也被眾多業(yè)內人士看空。“內部的自我革新很難觸及其根本屬性，這就決定了企業(yè)文化、運營機制不會發(fā)生較大變化，過去不乏三大運營商與外資合作的事宜，但聯(lián)通還是那個聯(lián)通。即使是BAT這樣的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進入董事會，也多為業(yè)務及部分資本方面的合作�；旄膸�來的利好體現(xiàn)在部分增值業(yè)務上，這些業(yè)務的運營及策略可能會較目前更加靈活。”獨立分析師項立剛說。

 

文章摘自2016年10月15日《中國經營報》

圖片來源：找項目網(wǎng)

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