1、城投混改之路

 

　　上海，是我國(guó)政府投融資平臺(tái)公司的發(fā)祥地。20世紀(jì)80年代，上海市為盡快擺脫城市功能老化、基礎(chǔ)設(shè)施落后、工業(yè)設(shè)備陳舊和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等諸多困境，向中央提出采用自借自還的方式，利用外資來加快上海改革開放步伐。1986年，經(jīng)國(guó)務(wù)院94號(hào)文件批復(fù)同意，上海市可籌措外資32億元，用于基礎(chǔ)設(shè)施、旅游和第三產(chǎn)業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)和技術(shù)改造三方面的項(xiàng)目建設(shè)。為此，第一家政府投融資平臺(tái)公司上海久事公司注冊(cè)成立，開創(chuàng)了政府借助平臺(tái)公司實(shí)施市場(chǎng)化融資之先河。為防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)上海的城市建設(shè)，上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司1992年注冊(cè)成立，是全國(guó)第一家專業(yè)從事城市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的綜合性投融資平臺(tái)公司。

 

　　上海城投(集團(tuán))有限公司的前身即是上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司。在地方政府投融資研究中心2017年9月30日發(fā)布的《中國(guó)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展評(píng)價(jià)結(jié)果出爐——省級(jí)》一文中，雄踞地方政府投融資平臺(tái)省級(jí)排行榜第二位的是上海城投控股股份有限公司，為上海城投(集團(tuán))有限公司的控股上市子公司，主體評(píng)級(jí)AAA。

 

　　作為城投公司的鼻祖，自成立以來，上海城投(集團(tuán))有限公司不斷進(jìn)行著整合重組及轉(zhuǎn)型發(fā)展。發(fā)展至今，上海城投已形成了包括路橋板塊、水務(wù)板塊、環(huán)境板塊、置業(yè)板塊四大核心業(yè)務(wù)板塊，已從單一的政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型為政府投資主體、重大項(xiàng)目建設(shè)主體和城市運(yùn)營(yíng)主體。二十余年來，上海城投(集團(tuán))在城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，揭示了平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的有效途徑。

 

　　上海城投早已成為國(guó)內(nèi)其它各層級(jí)城投公司在探索轉(zhuǎn)型之路上的一盞明燈。有關(guān)城投轉(zhuǎn)型的一系列創(chuàng)新思維和做法始終走在行業(yè)的發(fā)展前列。

 

　　早在2014年2月27日，上海城投公司旗下上市公司城投控股公告，PE巨頭弘毅(上海)股權(quán)投資基金中心受讓上海城建投資開發(fā)總公司持有的2.99億股，耗資近18億，取得了上海城投持有的城投控股10%股權(quán)，弘毅上海成為公司第二大股東。通過此次引入外部投資者，國(guó)有股權(quán)中上海城投的比例由56%降至46%。適度稀釋國(guó)有股權(quán)后，上海城投籌集到可觀的“零成本”私募基金。此案例亦成為上海當(dāng)時(shí)新一輪國(guó)資國(guó)企改革啟動(dòng)后混合所有制改造的首個(gè)案例。

 

　　上海城投通過此次混改而取得的成效

 

　　首先，引入弘毅上海作為城投控股的戰(zhàn)略投資者，遵循了上海新時(shí)期國(guó)資國(guó)企改革的方向和要求，給競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)引入更市場(chǎng)化的機(jī)制，借助弘毅上海的國(guó)企改制投資經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)公司的體制機(jī)制改革，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司各項(xiàng)事業(yè)發(fā)展。

 

　　其次，通過此次混改，上海城投可以盤活國(guó)有資產(chǎn)，將出讓股份獲取的資金投資于其他城建領(lǐng)域，直接順應(yīng)了當(dāng)時(shí)“《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》(即‘上海國(guó)資國(guó)企改革20條’)”所提出的混合所有制、優(yōu)化國(guó)資布局和結(jié)構(gòu)、暢通國(guó)有資本流動(dòng)渠道等思路和要求。從這個(gè)角度上講，混改亦是后43號(hào)文時(shí)代，城投的創(chuàng)新投融資方式之一。

 

　　最后，更重要的是，弘毅上海入股后將大力支持城投控股向大環(huán)保產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。同時(shí)為上海城投從當(dāng)時(shí)的投資商向?qū)崿F(xiàn)城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)整體解決方案提供商的角色轉(zhuǎn)變奠定了一定的基礎(chǔ)。

 

　　2、城投混改的啟示

 

　　城投混改需以“分層分類”為前提

 

　　新時(shí)期國(guó)有企業(yè)改革是以國(guó)企功能分類為前提的。根據(jù)《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》(中發(fā)〔2015〕22號(hào))，國(guó)有企業(yè)可以分為公益類、主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類，以及主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)。

 

　　不同類型的國(guó)有企業(yè)，將會(huì)有不同的國(guó)資監(jiān)管機(jī)制，混合所有制股權(quán)結(jié)構(gòu)中的國(guó)有持股比例要求不同，企業(yè)治理機(jī)制也有差異。一個(gè)國(guó)有企業(yè)是否進(jìn)行混改，是否可以進(jìn)行混改，以及混合所有制改革中股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等諸多問題都要以企業(yè)功能定位和類型確定為前提。與此同時(shí)，對(duì)于央企、地方國(guó)企、集團(tuán)公司以及不同層級(jí)的下屬子公司來說，其是否實(shí)行混合所有制改革以及混合所有制改革的方案都不應(yīng)該相同，所以混合所有制改革還要先行分層。

 

　　因此，各級(jí)地方政府，尤其是國(guó)資國(guó)企管理機(jī)構(gòu)，在助力城投混改轉(zhuǎn)型的過程中，優(yōu)先協(xié)助其解決不同類別、不同層級(jí)的城投公司的“分類分層”問題。

 

　　合理科學(xué)設(shè)計(jì)城投混改模式

 

　　在前述“分類分層”的基礎(chǔ)上，針對(duì)不同的城投混改主體進(jìn)行混改模式的設(shè)計(jì)。除了傳統(tǒng)的整體上市或核心資產(chǎn)上市的方式以外，可以采取資產(chǎn)購并、債務(wù)剝離、人員處置、機(jī)構(gòu)整合、掛牌轉(zhuǎn)讓及債務(wù)重組等多種手段，重新組合資產(chǎn)、業(yè)務(wù)以及債務(wù)等要素。另外也可以考慮通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，設(shè)立或引入各種改革基金和產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，以及采取員工持股的方式等開展混合所有制改革。混改模式需“一案一議”，切記“千企一面”。

 

　　另外，何種資產(chǎn)和業(yè)務(wù)適合混改，以及在城投集團(tuán)母公司和下屬子公司哪個(gè)層面開展混改等，都需要決策者仔細(xì)斟酌。

 

　　遵循“三公一嚴(yán)”原則，避免國(guó)有資產(chǎn)流失

 

　　當(dāng)前，推進(jìn)混合所有制改革的最大障礙在于，國(guó)有股份會(huì)擔(dān)憂國(guó)有資產(chǎn)流失的問題;非國(guó)有股東及混合所有制企業(yè)的其他利益相關(guān)者則擔(dān)憂自身相關(guān)權(quán)益受到侵犯。城投的混改也不例外。

 

　　但應(yīng)該看到，城投混改并不必然帶來地方國(guó)有資產(chǎn)流失，關(guān)鍵是要做到程序公正、交易公平、信息公開、法律嚴(yán)明。如果操作流程和審批程序規(guī)范，國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制健全，第三方機(jī)構(gòu)作用得到很好發(fā)揮，審計(jì)紀(jì)檢及內(nèi)部員工等各個(gè)方面監(jiān)管到位，完全可以做到守住國(guó)有資產(chǎn)不流失的“底線”。

 

　　來源：網(wǎng)絡(luò)

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

國(guó)企改革 混改