產(chǎn)權(quán)是所有制的核心，也是金融交易的源頭。我國產(chǎn)權(quán)市場經(jīng)過近28年的探索與發(fā)展，已經(jīng)成為我國國有企業(yè)改革發(fā)展過程中費(fèi)標(biāo)產(chǎn)股權(quán)交易的重要資本市場組成部分。隨著國有企業(yè)改革的深化、金融混業(yè)的發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，產(chǎn)權(quán)市場面臨著對未來發(fā)展之路的抉擇。

 

　　1 產(chǎn)權(quán)市場實(shí)質(zhì)是國有企業(yè)改革衍生的資本市場

 

　　自1988年5月在武漢設(shè)立第一家交易機(jī)構(gòu)起，產(chǎn)權(quán)市場迄今近28年的歷史，基本上是伴隨著國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革與國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)發(fā)展起來的。尤其是2003年國務(wù)院國資委與財(cái)政部聯(lián)合出臺的《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》，為市場的規(guī)范化、陽光化和公開化交易創(chuàng)造了快速發(fā)展的機(jī)遇。多年來，產(chǎn)權(quán)市場為國有企業(yè)改革和國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整提供了“三公”交易的陽光平臺，并逐步擴(kuò)展到各行也權(quán)益性要素資源的流轉(zhuǎn)配置與創(chuàng)新交易，如技術(shù)交易、林權(quán)交易、礦權(quán)交易、知識產(chǎn)權(quán)交易等，形成了雖各自分散但別具中國特色的多層次資本市場的基礎(chǔ)構(gòu)件。2015年，隨著《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》等國企改革“1+N”文件的陸續(xù)出臺，產(chǎn)權(quán)市場被清晰的定義為國有產(chǎn)權(quán)改革的重要資本市場組成部分，且呼之欲出的新“三號令”又將對市場下一個十年的發(fā)展帶來新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

 

　　如果說產(chǎn)權(quán)市場是國有企業(yè)改革過程中為應(yīng)對委托代理鏈尋租、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的市場化制度設(shè)計(jì)，那么國企改革衍生的這個資本市場，過去盡管市場極為分散，但伴隨改革進(jìn)程通過授權(quán)交易的簡單手續(xù)費(fèi)運(yùn)營模式已經(jīng)得到長足發(fā)展，未來能否真正發(fā)揮資本市場的核心功能才是關(guān)鍵。也就是說，產(chǎn)權(quán)市場開展產(chǎn)權(quán)交易的傳統(tǒng)模式仍可持續(xù)，但未來產(chǎn)權(quán)市場能否突出發(fā)揮充分信息披露、廣泛權(quán)益交易、快速價(jià)格發(fā)現(xiàn)、綜合融資支撐，高效產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)配置等功能，這是整個產(chǎn)權(quán)行業(yè)必須面對的挑戰(zhàn)。

 

　　2 產(chǎn)權(quán)市場必須正規(guī)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

 

　　供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心在于從提高供給質(zhì)量出發(fā)，用改革倒逼的辦法推進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，矯正要素配置扭曲，擴(kuò)大有效供給，提高供給結(jié)構(gòu)對需求變化的適應(yīng)性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率。毫無疑問，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革涵括了深化國有企業(yè)改革，其實(shí)質(zhì)是發(fā)揮好市場在資源配置中的決定性作用，產(chǎn)權(quán)市場正好在產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)與配置方面發(fā)揮著重要作用，這是產(chǎn)權(quán)行業(yè)的重要機(jī)遇。因此，探索產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展趨勢，就是要順應(yīng)深化國有企業(yè)改革政策，把深化國有企業(yè)改革放在“供給測結(jié)構(gòu)性改革引領(lǐng)新常態(tài)”的大背景下，探索產(chǎn)權(quán)市場未來長期化市場化發(fā)展之路。

 

　　我們必須認(rèn)識到，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不僅包括國有企業(yè)，必然涉及到達(dá)了;大量股權(quán)的流轉(zhuǎn)、資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)的證券化，這客觀上要求產(chǎn)權(quán)行業(yè)打破“主要為國有提供轉(zhuǎn)讓、少數(shù)人參與、不充分競買”的當(dāng)前相對封閉的格局。

 

　　因?yàn)椋?a href=http://m.ytn008.cn/e/tags/?tagname=供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 target=_blank class=infotextkey>供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革意味著縮減壟斷領(lǐng)域和壟斷環(huán)節(jié)，放寬市場準(zhǔn)入條件，放低準(zhǔn)入門檻，更多社會資本通過產(chǎn)權(quán)、PPP、證券化的方式進(jìn)入競爭性領(lǐng)域和公共服務(wù)領(lǐng)域，倒逼國有企業(yè)改革產(chǎn)權(quán)、資產(chǎn)、項(xiàng)目、權(quán)益，同時還要迎接供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中更多的國有非國有產(chǎn)權(quán)的流轉(zhuǎn)服務(wù)，而這些資產(chǎn)同時又是大量金融混合集團(tuán)、大量互聯(lián)網(wǎng)金融平臺希望獲得的金融理財(cái)與投資計(jì)劃的資產(chǎn)源。客觀上，要求產(chǎn)權(quán)行業(yè)在整合資產(chǎn)端、放大參與者的、對接金融端、優(yōu)化監(jiān)督鏈、穿透信息披露、同意互聯(lián)網(wǎng)等方面，探索統(tǒng)一市場、綜合服務(wù)的路徑。產(chǎn)權(quán)市場如果簡單按照新“三號令”按部就班、區(qū)域分散提供簡單交易服務(wù)，就等于消費(fèi)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下深化國有企業(yè)改革帶來的大力發(fā)展資本市場功能的機(jī)會。

 

　　如果把公共資源中心也當(dāng)作政府改革與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程的衍生物，那么產(chǎn)權(quán)市場在全力為當(dāng)?shù)毓�共資源交易提供的過程中，也必然會遇到手續(xù)費(fèi)政策規(guī)范及調(diào)低的可能性，這對產(chǎn)權(quán)交易行業(yè)的影響將是深遠(yuǎn)的，也要求產(chǎn)權(quán)市場提前布局，提升自身作為資本市場服務(wù)功能以便豐富未來的收入模式。

 

　　3 產(chǎn)權(quán)市場發(fā)揮資本市場功能所面臨的內(nèi)憂外患

 

　　產(chǎn)權(quán)市場看似簡單，是因?yàn)樵诜�律上至少有《企業(yè)國有資產(chǎn)法》、國資委財(cái)政部“三號令”以及證監(jiān)會牽頭的清理整頓各類交易場所聯(lián)席會議辦公室(以下簡稱清整聯(lián)辦)的“38號文”、“37號文”來支持，在業(yè)務(wù)上至少有國有控股以及實(shí)質(zhì)性企業(yè)強(qiáng)制進(jìn)場業(yè)務(wù)的支撐，還可以保證這個市場相對專業(yè)又封閉地運(yùn)行較長時間，但產(chǎn)權(quán)市場未來的復(fù)雜性在于，誰也無法保證除了證券市場，產(chǎn)權(quán)行業(yè)的上述機(jī)會在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)、區(qū)域股權(quán)交易機(jī)構(gòu)如何分布?國務(wù)院國資委為了追求融資效率和用戶的廣泛參與，會不會同時授權(quán)大型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、金融互聯(lián)網(wǎng)平臺、其他報(bào)價(jià)發(fā)行平臺來提供產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)服務(wù)?國有和非國有的產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)用戶會根據(jù)哪些因素在上述機(jī)構(gòu)間進(jìn)行選擇掛牌與交易結(jié)算?如果交易手續(xù)費(fèi)持續(xù)下降，交易市場還能創(chuàng)造那些中間業(yè)務(wù)收入或者自營業(yè)務(wù)收入?一言以蔽之，競爭是永恒的，如果不能提供豐富的資本市場價(jià)值，沒有足夠的交易規(guī)模和交易用戶群，不能按照市場化方式吸引非國有產(chǎn)權(quán)客戶，恐怕連固守國有產(chǎn)權(quán)這塊蛋糕的專業(yè)服務(wù)魅力都會大打折扣。

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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