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投融并購(gòu)實(shí)務(wù)
2017-08-24
先通過(guò)買(mǎi)“殼”或借“殼”然后注入自身業(yè)務(wù),使其無(wú)須正式申請(qǐng)而順利獲得掛牌或上市資格。這種情況在2015年5月-10月間通過(guò)新三板出現(xiàn)過(guò),雖然股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司一再申明新三板掛牌時(shí)間短,“借殼”沒(méi)有必要。“借殼”雖然操作上應(yīng)該歸類(lèi)為企業(yè)的兼并重組。但是,很多時(shí)候,企業(yè)借殼的目的是為了規(guī)避這樣或那樣的一些硬傷性問(wèn)題(如企業(yè)成立時(shí)間不夠要求等)而實(shí)現(xiàn)新三板掛牌或A股上市。
9、二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)
通過(guò)并購(gòu)流通股(多見(jiàn)滬深上市公司的兼并形式,未來(lái)新三板可以通過(guò)做市、協(xié)議方式進(jìn)行,特別是將來(lái)競(jìng)價(jià)交易產(chǎn)生后更有可行性。當(dāng)然,屆時(shí)將主要出現(xiàn)在新三板創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)中)實(shí)現(xiàn)兼并方控制權(quán)轉(zhuǎn)移的目的。
這種方式的收購(gòu)資金、時(shí)間成本高,需要進(jìn)行充分的信息披露,帶有敵意性質(zhì)額收購(gòu),被并購(gòu)方會(huì)采取反并購(gòu)措施,導(dǎo)致成功率較低。
10、股權(quán)無(wú)償劃撥
通過(guò)并購(gòu)流通股(多見(jiàn)滬深上市公司的兼并形式,未來(lái)新三板可以通過(guò)做市、協(xié)議方式進(jìn)行,特別是將來(lái)競(jìng)價(jià)交易產(chǎn)生后更有可行性。當(dāng)然,屆時(shí)將主要出現(xiàn)在新三板創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)中)實(shí)現(xiàn)兼并方控制權(quán)轉(zhuǎn)移的目的。
這種方式的收購(gòu)資金、時(shí)間成本高,需要進(jìn)行充分的信息披露,帶有敵意性質(zhì)額收購(gòu),被并購(gòu)方會(huì)采取反并購(gòu)措施,導(dǎo)致成功率較低。
11、托管
托管是目前新三板幾乎沒(méi)有的方式,是指企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的基礎(chǔ)上,將企業(yè)經(jīng)營(yíng)者從企業(yè)要素中分離出來(lái),以受托方的身份與委托方(即企業(yè)所有者)簽訂合同,專事企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,從而形成所有者、經(jīng)營(yíng)者、生產(chǎn)者之間的利益關(guān)系和制衡關(guān)系,大多數(shù)最終對(duì)托管企業(yè)實(shí)施兼并。
12、杠桿兼并(又稱融資式兼并)
杠桿兼并是指按杠桿原理,以少量自有資金通過(guò)舉債方式取得企業(yè)并購(gòu)所需要的巨額資金,運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的力量實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)交易,為“小魚(yú)”吃“大魚(yú)”創(chuàng)造了條件,但風(fēng)險(xiǎn)很大,受到有關(guān)金融法規(guī)的限制。
如果經(jīng)評(píng)估與判斷,并購(gòu)重組標(biāo)的在財(cái)務(wù)、法律和操作上無(wú)障礙或無(wú)嚴(yán)重性障礙,則需要分析各種并購(gòu)形式對(duì)并購(gòu)方的利弊或產(chǎn)生的法律、財(cái)稅責(zé)任,結(jié)合新三板特點(diǎn)與中小微企業(yè)的自身特色,當(dāng)事人需要確定一個(gè)最佳并購(gòu)重組形式,已達(dá)到將各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度,并能取得包括資產(chǎn)債務(wù)、財(cái)務(wù)稅收等極佳或均衡的利益所得。這里,合理避稅的安排也是極為重要的。
先驅(qū)資本認(rèn)為
企業(yè)并購(gòu)重組對(duì)于企業(yè)而言具有重大的作用和意義,但具體到涉事的個(gè)體企業(yè)來(lái)說(shuō),其風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視,需要認(rèn)識(shí)到:并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,它不僅僅是資本交易,還涉及并購(gòu)的法律、政策環(huán)境、社會(huì)背景和公司的文化等諸多因素。
這些事項(xiàng)很復(fù)雜同時(shí)還極具風(fēng)險(xiǎn),具體來(lái)說(shuō)可分為以下兩點(diǎn):
1、并購(gòu)前,并購(gòu)價(jià)格主要依據(jù)目標(biāo)企業(yè)的年度報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表等,這些報(bào)表是否存在隱瞞損失或夸大收益對(duì)于并購(gòu)價(jià)格的合理性有著嚴(yán)重的影響。
一方面,并購(gòu)方必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或負(fù)債進(jìn)行正確的評(píng)估,盡可能地保證報(bào)表的準(zhǔn)確性。同時(shí),并購(gòu)方也不可以過(guò)分依賴報(bào)表的賬面信息,須確認(rèn)資產(chǎn)在法律上是否存在,避免并購(gòu)后出現(xiàn)大量的不良資產(chǎn)。
另一方面,并購(gòu)重組涉及目標(biāo)企業(yè)債務(wù)問(wèn)題,所以,并購(gòu)方必須清楚確認(rèn)目標(biāo)企業(yè)的原有債務(wù)、現(xiàn)有負(fù)債以及未來(lái)負(fù)債問(wèn)題。
2、并購(gòu)后,并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。
圖片來(lái)源:找項(xiàng)目網(wǎng)