2019年12月28日，十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了新修訂的《證券法》，修訂后的《證券法》將于明年3月1日起正式施行。

值得關(guān)注的是，新修訂的《證券法》之第十條，對于“公開發(fā)行”的認定情形作出重大修改：“有下列情形之一的，為公開發(fā)行：……(二)向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，依法實施員工持股計劃的員工人數(shù)不計算在內(nèi)”。

骨干員工持股計劃及股權(quán)激勵是深化國企改革的重要舉措之一，有助于完善國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，搭建中長期產(chǎn)權(quán)激勵機制，建立起股東、企業(yè)和員工利益共享機制，充分激發(fā)企業(yè)動力活力。

2016年陸續(xù)出臺的《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》(國資發(fā)改革[2016]133號，以下簡稱“133號文”)、《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法》(財資[2016]4號，以下簡稱“4號文”)，即是指導國有企業(yè)開展員工持股、股權(quán)激勵的綱領性文件，一批國企據(jù)此開展了相應的試點，并取得了顯著成效。

但“133號文”、“4號文”均未對參與持股的員工人數(shù)作出明確規(guī)定，實踐中對于員工人數(shù)較多的國有企業(yè)，若對關(guān)鍵技術(shù)人員、業(yè)務骨干和經(jīng)營管理人員實施充分有效激勵，人數(shù)往往會超過200人。

而按照原《證券法》的口徑，對于員工持股計劃需“穿透計算”股東人數(shù)，這就與中國證監(jiān)會關(guān)于IPO即“首次公開發(fā)行企業(yè)股東不得超過200人的上限”之規(guī)定存在沖突，從而導致實踐中為了符合證券監(jiān)管規(guī)定，只能大幅壓縮參與持股計劃的人數(shù)，導致激勵范圍縮小、激勵效果不足。

針對上述問題，中國證監(jiān)會在科創(chuàng)板上市規(guī)則等領域進行了一定的改革嘗試，根據(jù)《關(guān)于試點創(chuàng)新企業(yè)實施員工持股計劃和期權(quán)激勵的指引》及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答(一)》，員工持股計劃符合以下要求之一的，在計算發(fā)行人股東人數(shù)時，合并按一名股東計算：

1、員工持股計劃遵循“閉環(huán)原則”，即員工持股計劃不在公司首次上市時轉(zhuǎn)讓股份，并承諾自上市之日起至少36個月的鎖定期。公司上市前及上市后的鎖定期內(nèi)，員工所持相關(guān)權(quán)益擬轉(zhuǎn)讓退出的，只能向員工持股計劃內(nèi)員工或其他符合條件的員工轉(zhuǎn)讓。鎖定期后，員工所持相關(guān)權(quán)益擬轉(zhuǎn)讓退出的，按照員工持股計劃章程或有關(guān)協(xié)議的約定處理。

2、員工持股計劃未按照“閉環(huán)原則”運行的，員工持股計劃應由公司員工持有，依法設立、規(guī)范運行，且已經(jīng)在基金業(yè)協(xié)會依法依規(guī)備案。

不符合上述要求的，在計算公司股東人數(shù)時，穿透計算持股計劃的權(quán)益持有人數(shù)。但對于非科創(chuàng)板上市企業(yè)是否參照適用上述規(guī)定，證監(jiān)會并未明確規(guī)定。

本次新修訂的《證券法》，在更高的立法層面對“公開發(fā)行”認定標準進行了完善，明確規(guī)定“依法實施的員工持股計劃”可以突破“200人股東限制”，在肯定原有改革成果的基礎上將適用范圍擴展至所有依法實施的員工持股計劃，從而進一步掃清國有企業(yè)實施員工持股股權(quán)激勵等產(chǎn)權(quán)激勵的制度性障礙，這是鼓勵國有企業(yè)積極開展骨干員工持股試點、加速推進國企混改的又一項制度紅利。

來源:建信信托

圖片來源：找項目網(wǎng)

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