2019年12月28日，十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了新修訂的《證券法》，修訂后的《證券法》將于明年3月1日起正式施行。

值得關(guān)注的是，新修訂的《證券法》之第十條，對于“公開發(fā)行”的認(rèn)定情形作出重大修改：“有下列情形之一的，為公開發(fā)行：……(二)向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，依法實施員工持股計劃的員工人數(shù)不計算在內(nèi)”。

骨干員工持股計劃及股權(quán)激勵是深化國企改革的重要舉措之一，有助于完善國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，搭建中長期產(chǎn)權(quán)激勵機制，建立起股東、企業(yè)和員工利益共享機制，充分激發(fā)企業(yè)動力活力。

2016年陸續(xù)出臺的《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》(國資發(fā)改革[2016]133號，以下簡稱“133號文”)、《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法》(財資[2016]4號，以下簡稱“4號文”)，即是指導(dǎo)國有企業(yè)開展員工持股、股權(quán)激勵的綱領(lǐng)性文件，一批國企據(jù)此開展了相應(yīng)的試點，并取得了顯著成效。

但“133號文”、“4號文”均未對參與持股的員工人數(shù)作出明確規(guī)定，實踐中對于員工人數(shù)較多的國有企業(yè)，若對關(guān)鍵技術(shù)人員、業(yè)務(wù)骨干和經(jīng)營管理人員實施充分有效激勵，人數(shù)往往會超過200人。

而按照原《證券法》的口徑，對于員工持股計劃需“穿透計算”股東人數(shù)，這就與中國證監(jiān)會關(guān)于IPO即“首次公開發(fā)行企業(yè)股東不得超過200人的上限”之規(guī)定存在沖突，從而導(dǎo)致實踐中為了符合證券監(jiān)管規(guī)定，只能大幅壓縮參與持股計劃的人數(shù)，導(dǎo)致激勵范圍縮小、激勵效果不足。

針對上述問題，中國證監(jiān)會在科創(chuàng)板上市規(guī)則等領(lǐng)域進行了一定的改革嘗試，根據(jù)《關(guān)于試點創(chuàng)新企業(yè)實施員工持股計劃和期權(quán)激勵的指引》及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答(一)》，員工持股計劃符合以下要求之一的，在計算發(fā)行人股東人數(shù)時，合并按一名股東計算：

1、員工持股計劃遵循“閉環(huán)原則”，即員工持股計劃不在公司首次上市時轉(zhuǎn)讓股份，并承諾自上市之日起至少36個月的鎖定期。公司上市前及上市后的鎖定期內(nèi)，員工所持相關(guān)權(quán)益擬轉(zhuǎn)讓退出的，只能向員工持股計劃內(nèi)員工或其他符合條件的員工轉(zhuǎn)讓。鎖定期后，員工所持相關(guān)權(quán)益擬轉(zhuǎn)讓退出的，按照員工持股計劃章程或有關(guān)協(xié)議的約定處理。

2、員工持股計劃未按照“閉環(huán)原則”運行的，員工持股計劃應(yīng)由公司員工持有，依法設(shè)立、規(guī)范運行，且已經(jīng)在基金業(yè)協(xié)會依法依規(guī)備案。

不符合上述要求的，在計算公司股東人數(shù)時，穿透計算持股計劃的權(quán)益持有人數(shù)。但對于非科創(chuàng)板上市企業(yè)是否參照適用上述規(guī)定，證監(jiān)會并未明確規(guī)定。

本次新修訂的《證券法》，在更高的立法層面對“公開發(fā)行”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進行了完善，明確規(guī)定“依法實施的員工持股計劃”可以突破“200人股東限制”，在肯定原有改革成果的基礎(chǔ)上將適用范圍擴展至所有依法實施的員工持股計劃，從而進一步掃清國有企業(yè)實施員工持股股權(quán)激勵等產(chǎn)權(quán)激勵的制度性障礙，這是鼓勵國有企業(yè)積極開展骨干員工持股試點、加速推進國企混改的又一項制度紅利。

來源:建信信托

圖片來源：找項目網(wǎng)

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