中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)周放生認(rèn)為，員工持股比例因企而異。如果企業(yè)總股本很大，那么員工出資能力就有限，他們的持股比例不會(huì)很大。由于《試點(diǎn)意見》規(guī)定，員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，因此這些企業(yè)的做法都在政策允許的范圍內(nèi)。

　　除了員工的持股比例，試點(diǎn)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)也存在比較大的差異。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，大部分試點(diǎn)企業(yè)在引入戰(zhàn)略投資者和員工持股之后，央企集團(tuán)的持股比例在50%以上，國(guó)有資本仍處于絕對(duì)控股地位。寶武集團(tuán)對(duì)歐冶云商的持股比例、中遠(yuǎn)海運(yùn)對(duì)上海泛亞的持股比例都超過了70%。

　　不過，也有一些央企集團(tuán)對(duì)試點(diǎn)企業(yè)保持相對(duì)控股，并同時(shí)滿足《試點(diǎn)意見》中“國(guó)有股東持股比例不得低于公司總股本的34%”的要求。例如神華集團(tuán)下屬的神耀科技、中國(guó)節(jié)能所屬的大地修復(fù)公司等。

　　對(duì)此，周放生表示，他不了解這些企業(yè)的具體情況。但據(jù)他分析，國(guó)有資本占比大，有可能是股本規(guī)模大，外部投資人拿不出這么多錢，或者是它們對(duì)企業(yè)信心不足。也有可能是央企集團(tuán)不愿意放棄絕對(duì)控股權(quán)。

　　根據(jù)調(diào)研經(jīng)驗(yàn)，周放生比較主張三足鼎立的股權(quán)結(jié)構(gòu)。“國(guó)有股30%多，員工股不超過30%，然后民營(yíng)資本30%多，基本上是一個(gè)均衡的概念。相互制衡，相互激勵(lì)，對(duì)企業(yè)的好處顯而易見。”

　　不同于員工持股比例和企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，試點(diǎn)企業(yè)對(duì)于員工持股方式的選擇倒是非常一致�！对圏c(diǎn)意見》規(guī)定，持股員工可以個(gè)人名義直接持股，也可通過公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等持股平臺(tái)持有股權(quán)。但記者發(fā)現(xiàn)，10家試點(diǎn)企業(yè)中，有8家都選擇有限合伙制企業(yè)作為員工持股平臺(tái)。

　　北京大成律師事務(wù)所合伙人關(guān)琦告訴記者，有限合伙持股方式與其他方式相比，具有眾多優(yōu)勢(shì)。首先，可以避免雙重征稅，稅負(fù)更輕。其次，合伙人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系及收益分配方式等可根據(jù)合伙協(xié)議約定，操作靈活。此外，它還具有設(shè)立程序簡(jiǎn)便、入伙機(jī)制簡(jiǎn)便、方便后續(xù)人員變動(dòng)的優(yōu)點(diǎn)。

　　值得注意的是，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所5月發(fā)布的《中鐵工程設(shè)計(jì)咨詢集團(tuán)有限公司增資項(xiàng)目增資結(jié)果公告》顯示，持股比例為20%的最終投資人為中信證券股份有限公司。接近中信證券的人士告訴記者，這其實(shí)是中信證券為中鐵設(shè)計(jì)員工持股計(jì)劃設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃。

　　本輪改革不同于“大風(fēng)廠改制”

　　顧名思義，員工持股就是企業(yè)員工持有本企業(yè)的股票。1984年，中國(guó)第一家股份制企業(yè)北京天橋發(fā)行了內(nèi)部職工股，這標(biāo)志著我國(guó)職工持股改革拉開大幕。

　　1992年，原國(guó)家體改委先后下發(fā)《股份制企業(yè)試點(diǎn)辦法》、《股份有限公司規(guī)范意見》，首次承認(rèn)職工持股的法律地位，此后的數(shù)年間職工持股成為國(guó)企改制的主要形式之一。然而，由于存在著超范圍發(fā)行、非法交易、上市后大量拋售“內(nèi)部職工股”等問題，國(guó)家主管部門屢次發(fā)文規(guī)范職工持股，并最終于1998年下令叫停。

　　據(jù)《人民的名義》原著描述，在上世紀(jì)90年代，京州市政府對(duì)大風(fēng)服裝廠進(jìn)行股份制改革，主動(dòng)出讓企業(yè)股權(quán)。民營(yíng)企業(yè)家蔡成功買下大風(fēng)廠51%的股權(quán)，工廠職工買下49%的股權(quán)。

　　中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦回憶，上世紀(jì)90年代的職工持股主要有兩種情況。一種是全員持股，把企業(yè)的股權(quán)平均分到每個(gè)人頭上。另一種是企業(yè)負(fù)責(zé)人持有較多股份，廠長(zhǎng)一個(gè)人成為了大股東。影視作品中的“大風(fēng)廠改制”，恰恰包含這兩種情況。

　　“前面的職工持股，短期內(nèi)員工歡欣鼓舞，但是員工基本上是一個(gè)打工者的身份，持股的作用有限，因?yàn)楹芏喑止刹�沒有分紅。負(fù)責(zé)人持股的影響比較大，最為突出的結(jié)果是，這種企業(yè)變成了個(gè)人控股的企業(yè)。”李錦說。

　　國(guó)資專家、上海天強(qiáng)投資管理有限公司總經(jīng)理祝波善認(rèn)為，“大風(fēng)廠改制”發(fā)生的背景是國(guó)有資本在部分領(lǐng)域退出。當(dāng)時(shí)的邏輯是讓職工成為企業(yè)的主人，在影視作品中，僅僅是多了一個(gè)把民營(yíng)資本拿進(jìn)來(lái)的環(huán)節(jié)。而本輪改革根本不是國(guó)資退出的問題，實(shí)際上是在國(guó)資原來(lái)的基礎(chǔ)上做增量，然后把存量更好地盤活。

　　首批試點(diǎn)企業(yè)引入員工持股的方式，也印證了這一說法。在已完成員工持股的9家企業(yè)中，有7家企業(yè)采用了增資擴(kuò)股的方式，另外2家則采用了出資新設(shè)的方式。對(duì)此，祝波善表示，上一輪改革是職工出資購(gòu)買企業(yè)已有的國(guó)有資本，存在國(guó)有資產(chǎn)交易的問題。一旦進(jìn)行交易就有國(guó)有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在這個(gè)矛盾被大大壓縮了。

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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