平臺(tái)作為資金的黑洞，阻礙信貸資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)

　　決策者思維：一石二鳥，并行不悖

　　引流實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)務(wù)出口：PPP、政府購(gòu)買“服務(wù)”、投資基金、政府采購(gòu)...

　　直接向政府提供融資、違規(guī)提供擔(dān)保、政府購(gòu)買服務(wù)...這些都是禁止的。

　　后續(xù)殺手锏：表外轉(zhuǎn)表內(nèi)

　　信息公開、共享、陽(yáng)光化、透明化：財(cái)政信息、融資信息、債務(wù)信息、預(yù)算信息、回應(yīng)社會(huì)關(guān)切、接受社會(huì)監(jiān)督。

　　五、信用風(fēng)險(xiǎn)的基本判斷

　　從微觀上、區(qū)域上、由于沒(méi)有有效數(shù)據(jù)、無(wú)法做出科學(xué)評(píng)價(jià);

　　從宏觀上粗略測(cè)算(把所有政府投資看做一個(gè)大項(xiàng)目)：

　　1、2008年末M2 50萬(wàn)億——2016年末150萬(wàn)億，增加100萬(wàn)億;

　　2、影子銀行約100萬(wàn)億，合計(jì)200萬(wàn)億;

　　3、假設(shè)其中50%用于政府投資，即100萬(wàn)億;

　　以上是項(xiàng)目總投金額(假設(shè)資本金為0，實(shí)際可能也就是如此)。

　　1、2016年全國(guó)土地出讓土地收入約4萬(wàn)億;

　　2、假設(shè)未被公開的“影子”收入還有4萬(wàn)億，合計(jì)每年土地出讓收入8萬(wàn)億;

　　以上是項(xiàng)目年產(chǎn)出金額。

　　綜上可以得出，政府類投資的回收期在10-12年，財(cái)務(wù)上基本可行。因此政府類融資在現(xiàn)階段還處在比較穩(wěn)定的回收期，償債風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　但事實(shí)上，政府投資是一個(gè)不斷滾動(dòng)的過(guò)程，銀行的融資在一定已經(jīng)作為政府的鋪底流動(dòng)資金被使用。因此，存在期限錯(cuò)配，需要舉新債還舊債。

　　在當(dāng)前政府類融資方式大大受限的情況下，土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券將成為下階段政府新債的主要來(lái)源。而專項(xiàng)債券的規(guī)模跟當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)密切相關(guān)。對(duì)于人口凈流入少、房地產(chǎn)庫(kù)存多的城市存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　六、敲黑板、劃重點(diǎn)、答疑解惑

　　知識(shí)點(diǎn)一：50號(hào)、87號(hào)文件這么多新要求、是否新老劃斷?

　　答：不管哪個(gè)部委發(fā)的文件，嚴(yán)格意義上說(shuō)都不存在超越國(guó)務(wù)院43號(hào)文件和新預(yù)算法的“新規(guī)”，否則文件本身就涉嫌違規(guī)。頂多就是細(xì)化、明確。87號(hào)文件則是在細(xì)化明確的基礎(chǔ)上，采取了“負(fù)面清單”。因此對(duì)于地方政府和銀行而言，不存在新老劃斷、違規(guī)就是違規(guī)，從2015年1月1日開始。

　　如果非要說(shuō)“新老劃斷”，則僅僅是對(duì)“處罰銀行”這件事。因?yàn)椋?3號(hào)文件說(shuō)了“金融機(jī)構(gòu)等不得違法違規(guī)向地方政府提供融資，不得要求地方政府違法違規(guī)提供擔(dān)保。金融機(jī)構(gòu)等違法違規(guī)提供政府性融資的，應(yīng)自行承擔(dān)相應(yīng)損失，并按照商業(yè)銀行法、銀行業(yè)監(jiān)督管理法等法律法規(guī)追究相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員的責(zé)任。”

　　看見(jiàn)沒(méi)有?對(duì)“金融機(jī)構(gòu)要求地方政府違法違規(guī)提供擔(dān)保”以前是沒(méi)有罰則的。而這次50號(hào)文件把這個(gè)漏洞給堵上了，“對(duì)金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)向地方政府提供融資、要求或接受地方政府提供擔(dān)保承諾的，依法依規(guī)追究金融機(jī)構(gòu)及其相關(guān)負(fù)責(zé)人和授信審批人員責(zé)任”。

　　知識(shí)點(diǎn)二：BT項(xiàng)目為什么不能做?招誰(shuí)惹誰(shuí)了?

　　答：首先澄清一下，是政府(含政府部門)的BT項(xiàng)目不能做，企業(yè)(含平臺(tái)公司)之間愛(ài)怎么T怎么T，既然一再?gòu)?qiáng)調(diào)市場(chǎng)化原則，那么政府就管不著也不應(yīng)該管。

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)