作為國企去杠桿改革的重要組成部分，市場化債轉(zhuǎn)股正在提速。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，進(jìn)一步推動(dòng)債轉(zhuǎn)股，關(guān)鍵要加快細(xì)化相關(guān)配套政策，免除各方后顧之憂，提升其參與積極性——

　　作為國企去杠桿改革的重要組成部分，市場化債轉(zhuǎn)股正在提速。

　　8月28日，中國重工市場化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目獲股東大會(huì)審議通過，8家投資機(jī)構(gòu)將以“收購債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)”及“現(xiàn)金增資償還債務(wù)”兩種方式同時(shí)對大船重工和武船重工增資，合計(jì)出資金額人民幣218.68億元。截至今年上半年，已有12家央企與有關(guān)銀行簽訂了市場化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議。

　　隨著債轉(zhuǎn)股的持續(xù)推進(jìn)，更多的債轉(zhuǎn)股資金將陸續(xù)到位，助力企業(yè)處理不良資產(chǎn)、降低債務(wù)負(fù)擔(dān)。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，進(jìn)一步推動(dòng)債轉(zhuǎn)股，關(guān)鍵要加快細(xì)化相關(guān)配套政策，免除各方后顧之憂，提升其參與積極性。

　　督促落實(shí)框架協(xié)議

　　近日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，當(dāng)前要抓住央企效益轉(zhuǎn)降回升的有利時(shí)機(jī)，把國企降杠桿作為去杠桿的重中之重。會(huì)議同時(shí)部署了去杠桿的5項(xiàng)任務(wù)，其中之一就是積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場化法治化債轉(zhuǎn)股，督促已簽訂的框架協(xié)議抓緊落實(shí)。

　　當(dāng)前，國企去杠桿的任務(wù)仍然艱巨。今年前7個(gè)月，國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比年初下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)，但杠桿率仍高。財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月末國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為65.75%，負(fù)債總額952648.6億元，同比增長11.3%，其中中央企業(yè)負(fù)債總額501716.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率為68.20%，地方國有企業(yè)負(fù)債總額450932.1億元，資產(chǎn)負(fù)債率為63.22%。

　　面對國企杠桿率高企、債務(wù)規(guī)模增長過快、債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重的現(xiàn)狀，推進(jìn)實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股尤為必要。2016年9月22日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，標(biāo)志著市場化債轉(zhuǎn)股正式啟動(dòng)。

　　目前，中國寶武、中國一重等企業(yè)債轉(zhuǎn)股已在積極開展，部分地方國企也在通過債轉(zhuǎn)股降低杠桿率。如山西國資委、建設(shè)銀行、潞安集團(tuán)、晉煤集團(tuán)今年上半年簽署了總規(guī)模200億元的市場化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議;廣東省政府在5月份明確要求推動(dòng)廣晟資產(chǎn)經(jīng)營有限公司150億元和廣東省交通集團(tuán)有限公司200億元的債轉(zhuǎn)股工作，以及廣州交通投資集團(tuán)有限公司100億元的債轉(zhuǎn)股工作。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月初，我國新一輪債轉(zhuǎn)股共簽約56個(gè)項(xiàng)目，簽約規(guī)模達(dá)7095億元，涉及企業(yè)超過50家，其中以國企為主，簽約規(guī)模占總規(guī)模的98%左右。

　　規(guī)模推廣問題仍存

　　在國務(wù)院相關(guān)意見出臺(tái)后，多家大銀行迅速行動(dòng)起來。農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行相繼發(fā)布公告，設(shè)立專司債轉(zhuǎn)股相關(guān)業(yè)務(wù)的全資子公司。

　　8月2日，建設(shè)銀行旗下建信金融資產(chǎn)投資有限公司開業(yè)。中國人民銀行副行長范一飛在開業(yè)儀式上表示，建信投資作為首家銀行系市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)實(shí)施機(jī)構(gòu)，標(biāo)志著市場化、法制化債轉(zhuǎn)股已從試點(diǎn)實(shí)施階段正式轉(zhuǎn)入成規(guī)模推廣階段。

　　實(shí)現(xiàn)規(guī)模推廣，如何選擇企業(yè)是首要問題，轉(zhuǎn)股對象的選擇更是決定債轉(zhuǎn)股實(shí)施成功與否的重要前提。目前，相關(guān)政策也在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)選擇債轉(zhuǎn)股企業(yè)。近日發(fā)布的《商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)管理辦法(試行)》(征求意見稿)列出了債轉(zhuǎn)股企業(yè)的“黑名單”，實(shí)施機(jī)構(gòu)不得對4種企業(yè)實(shí)行債轉(zhuǎn)股：扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”;有惡意逃廢債行為的失信企業(yè);債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè);不符合國家產(chǎn)業(yè)政策，助長過剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫存的企業(yè)。

　　當(dāng)前，債轉(zhuǎn)股推進(jìn)難有多方面原因，最核心的原因是銀行和企業(yè)都不愿承擔(dān)損失，就風(fēng)險(xiǎn)損失分擔(dān)無法達(dá)成一致。因此，有觀點(diǎn)指出，要加快研究建立債轉(zhuǎn)股的定價(jià)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制，即允許有問題的企業(yè)分期將損失計(jì)入成本，對企業(yè)利潤、稅收減少有一定容忍度。

　　債轉(zhuǎn)股過程中的道德風(fēng)險(xiǎn)也是專家們關(guān)心的重要問題。“如果道德風(fēng)險(xiǎn)問題解決不好，市場不能真正發(fā)揮作用，債轉(zhuǎn)股政策的效果就將大打折扣。”信達(dá)證券董事長張志剛表達(dá)了擔(dān)憂。在具體實(shí)施中，許多轉(zhuǎn)股只是“名股實(shí)貸”，而且有的企業(yè)故意違約，“逼迫轉(zhuǎn)股”的道德風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

　　防范道德風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)從頂層設(shè)計(jì)上做文章。國泰君安證券銀行業(yè)分析師王劍認(rèn)為，要提防企業(yè)借債轉(zhuǎn)股之機(jī)惡意逃廢債務(wù)，打消部分企業(yè)把債轉(zhuǎn)股視為“免費(fèi)午餐”的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，當(dāng)然也不排除銀行借債轉(zhuǎn)股之機(jī)“敲詐”企業(yè)。因此，制度設(shè)計(jì)應(yīng)周密周全，兼顧各種可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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