針對上述國企改革的主要導(dǎo)向，金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，著力提供滿足國企改革主要金融需求的金融供給。當(dāng)前，四大資管公司均完成了政策性金融階段的歷史使命，都在加速向商業(yè)化方向轉(zhuǎn)型。在政策性金融階段，資管公司通過不良資產(chǎn)收購、債轉(zhuǎn)股等業(yè)務(wù)已經(jīng)與諸多大型國企建立了良好的合作關(guān)系;在新的歷史階段，資管公司的協(xié)同能力、風(fēng)控水平和市場化程度等均上了一個大臺階，成為一個綜合實力較強(qiáng)的金融控股集團(tuán)，能夠為國企改革提供量身定制的金融服務(wù)。因此，資管公司既具有服務(wù)國企的內(nèi)在需要，也具備了更好的服務(wù)國企改革的能力。根據(jù)新時期國企改革的主要內(nèi)容，資管公司應(yīng)著力提供以下金融服務(wù)。

　　發(fā)揮不良資產(chǎn)經(jīng)營主業(yè)優(yōu)勢助力國企“三去一降一補(bǔ)”

　　近年來，國企在發(fā)展中面臨著部分領(lǐng)域產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、庫存高企、資產(chǎn)負(fù)債率較高、綜合成本上升以及部分領(lǐng)域存在短板等局面。金融資管公司，可以發(fā)揮不良資產(chǎn)主業(yè)優(yōu)勢，服務(wù)國企改革，促進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”。

　　一是采取不良資產(chǎn)收購+分類處置模式。收購國有企業(yè)低效無效資產(chǎn)，通過關(guān)停并轉(zhuǎn)、托管清算等方式分類處置，促使扭虧無望的僵尸企業(yè)出清，助推產(chǎn)能過剩行業(yè)去產(chǎn)能。

　　二是采取“不良資產(chǎn)收購+并購重組”模式。將國企部分符合國家產(chǎn)業(yè)政府、具有良好發(fā)展前景的輔業(yè)資產(chǎn)通過引入產(chǎn)業(yè)投資者、對接資本市場等并購重組方式，重新煥發(fā)企業(yè)生命力，提升企業(yè)價值。對于過剩行業(yè)展開同類并購，提高行業(yè)集中度，在促進(jìn)國企主輔剝離的同時促進(jìn)去庫存。

　　三是采取“不良債權(quán)收購+市場化債轉(zhuǎn)股”模式。將國有企業(yè)在商業(yè)銀行、信托公司等金融機(jī)構(gòu)的不良債權(quán)，或者其在銀行間市場發(fā)行的違約債券收購，進(jìn)行市場化、法制化債轉(zhuǎn)股，不但可以有效化解金融體系風(fēng)險，維護(hù)市場投資者權(quán)益，也能夠有效降低國企資產(chǎn)負(fù)債率，達(dá)到去杠桿的目的。

　　四是采取問題企業(yè)“(債務(wù))收購+(債務(wù))重組”模式。優(yōu)化國有企業(yè)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)、渠道結(jié)構(gòu)等，進(jìn)一步提高財務(wù)效率，降低綜合融資成本。除融資成本外，國有企業(yè)所承擔(dān)的部分社會職能加大了國有企業(yè)整體運(yùn)營成本。資產(chǎn)管理公司可以通過向其他產(chǎn)業(yè)投資者推薦收購標(biāo)的、獨自收購、聯(lián)合收購或者與政府合作的方式，將國有企業(yè)原來承擔(dān)的“三供一業(yè)”(指國企向職工家屬區(qū)提供的供水、供電、供熱或供氣以及物業(yè)管理)服務(wù)，國企舉辦的教育、醫(yī)療等公共服務(wù)機(jī)構(gòu)以及廠辦大集體等以合理方式剝離，促進(jìn)國有企業(yè)輕裝上陣，集中資源做強(qiáng)主業(yè)。

　　五是采取“股權(quán)重組+資產(chǎn)重組+并購重組”模式。發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司在股權(quán)投資和管理、資產(chǎn)重組等方面的經(jīng)驗，協(xié)助國企壓縮企業(yè)層級，重組同類產(chǎn)品企業(yè)，理順股權(quán)關(guān)系，厘清業(yè)務(wù)線和業(yè)務(wù)板塊劃分，并通過境內(nèi)外并購方式，彌補(bǔ)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的技術(shù)短板、渠道短板等，促進(jìn)國有資本在產(chǎn)業(yè)價值鏈高端位置布局。

　　發(fā)揮股權(quán)投資功能制度優(yōu)勢助力國企混合所有制改革

　　對于金融資產(chǎn)管理公司而言，具有參與國企混改的獨特制度優(yōu)勢。在我國目前持牌金融機(jī)構(gòu)中，商業(yè)銀行是金融體系的主導(dǎo)，但銀行被法律禁止持有非金融企業(yè)股權(quán)，被動持有的也應(yīng)盡快處置，否則將會計算為高額的風(fēng)險資產(chǎn)，影響資本充足率;因此，商業(yè)銀行參與的股權(quán)投資多為明股實債形式，且須借助于相關(guān)通道。資產(chǎn)管理公司、信托公司、證券公司直投子公司、保險資產(chǎn)管理公司等均可以直接投資實體企業(yè)股權(quán)。信托公司雖能募集社會資金投資但卻面臨剛性兌付壓力，券商子公司專業(yè)性較強(qiáng)但其資金實力不足，保險資產(chǎn)管理公司投資其風(fēng)險偏好較低且須符合監(jiān)管要求的投向。因此，對于直接股權(quán)投資而言，資產(chǎn)管理公司在資金實力、風(fēng)險偏好、期限要求等方面為最合適的持牌金融機(jī)構(gòu)，具有參與國企混改的獨特制度優(yōu)勢。

　　一是采取直接投資的模式。對于主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的國企，其混改應(yīng)主要引入國有資本。對這些國有企業(yè)的混改，金融資產(chǎn)管理公司可以采取直接投資模式參與，其資金來源可以用自有資金投資，也可以對外募集資金進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計來投資。投資后作為股東，應(yīng)積極履行股東責(zé)任，進(jìn)一步完善國企法人治理結(jié)構(gòu)，提高國企管理和運(yùn)營效率。金融資產(chǎn)管理公司不能僅僅滿足于參與混改、一投了之，更要從“融資”向“融智”的角色轉(zhuǎn)換。通過參與投資，考察混改方案設(shè)計的考慮因素，積極為其他地方國有企業(yè)混改方案的設(shè)計建言獻(xiàn)策，為國有企業(yè)深化改革貢獻(xiàn)金融央企的智慧，實現(xiàn)對國企改革全流程的深度參與。

　　二是采取聯(lián)合投資的方式。國家將在石油、天然氣、電力、鐵路、電信、資源開發(fā)、公用事業(yè)等領(lǐng)域，向非國有資本推出符合產(chǎn)業(yè)政策、有利于轉(zhuǎn)型升級的項目，并鼓勵非國有資本通過出資入股、收購股權(quán)、認(rèn)購可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等多種方式參與混改。非國有資本一般資金實力較弱，需要通過股權(quán)或債權(quán)方式募集資金。因此，金融資產(chǎn)管理公司可以采取與非國有資本或其他產(chǎn)業(yè)投資人聯(lián)合投資的方式參與國企混改，為非國有資本參與混改提供資金支持。

圖片來源：找項目網(wǎng)

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