3.中基協(xié)角度

防止資金以假股權方式進入熱點城市房地產業(yè)，影響房地產調控實效。中基協(xié)在2017年2月13日，印發(fā)《證券期貨經營機構私募資產管理計劃備案管理規(guī)范第4號-私募資產管理計劃投資房地產開發(fā)企業(yè)、項目》，規(guī)定證券期貨經營機構設立私募資產管理計劃，投資于房地產價格上漲過快熱點城市普通住宅地產項目的，暫不予備案，其中就包括名股實債方式。

備案4號文雖然沒有將“真股權+股東借款”的形式納入資管產品名股實債定義，但在證監(jiān)會嚴格監(jiān)管環(huán)境下，很少有管理人愿意直接參與回購或保本安排。如果是融資方參與股權投資的劣后級認購或平層產品中提供回購承諾，又會出現(xiàn)不是債權融資無法構造主債權合同無法實現(xiàn)有效擔保的問題。

圖片來源：找項目網

明股實債