并購重組交易成功的秘訣

 

 

　　一、最近的大牛市，是否由并購重組來推動?

 

　　1、并購重組很火——產(chǎn)業(yè)驅(qū)動還是股價驅(qū)動?

　　并購市場這幾年比較火，甚至有觀點說，最近的一個大牛市，主要是由并購重組來推動的。“這個觀點是否正確先不予置評，但是這兩年并購確實吸引了很多眼球，同時很多股票的成長，是靠并購來推動的。”勞總表示，這波并購，雖然被冠以了很多類似于產(chǎn)業(yè)的邏輯，但最終還是以股價和市值為導(dǎo)向的。

 

　　若是以產(chǎn)業(yè)為導(dǎo)向，其實非上市和上市是同樣活躍的。A股市場并購比較活躍的領(lǐng)域，恰恰跟二級市場那種活躍是高度契合的。二級市場熱的時候，比如說炒影視，并購的影視，影視類的并購就火;另外一個方面，在A股的并購，多數(shù)都發(fā)生在高股價的公司。其實股價高低跟產(chǎn)業(yè)整合是沒關(guān)系的，但是股價高意味著高股價的公司，如果通過發(fā)股去購買資產(chǎn)，在這里邊證券化的收益會比較大，因為估值差異很大，10倍變成100倍，這里邊就有巨大的財富的泡沫，所以分享這個泡沫。如果分享泡沫以這種證券化為目的的話，其實恰恰是股價驅(qū)動型并購的一個特點。

　　另外還有一點，就是A股的并購，通常更關(guān)注于這種交易的達(dá)成，而不關(guān)注于它整合后的效果。

 

　　“就像兩個人結(jié)婚一樣，戀愛完成了之后喜酒一擺，這事就算ok了，之后過的怎么樣，那就再說了。”勞阿毛戲謔地說，其實真正產(chǎn)業(yè)的整合，一定是從產(chǎn)業(yè)的邏輯出發(fā)，應(yīng)該更關(guān)注于后期的整合效果的。

 

　　勞阿毛說，這兩年的并購，到底是股價驅(qū)動，還是以產(chǎn)業(yè)驅(qū)動，并不是或左或右的關(guān)系。“有一些公司，在兼顧股價的同時，思考一些產(chǎn)業(yè)上的布局，我覺得這個其實是已經(jīng)有長遠(yuǎn)的打算了，但是絕大多數(shù)的，其實還是奔著股價去的。”

 

　　在中國，大多數(shù)企業(yè)家，既使做到上市公司這個層面，有很多的人還是投機(jī)心理比較強(qiáng)。更多的是對商業(yè)利益逐利的人，真正有產(chǎn)業(yè)夢的企業(yè)家其實是很小的一個群體。勞阿毛用自己的親身感受告訴大家，他在做服務(wù)的時候，希望真正能夠找到有產(chǎn)業(yè)夢的企業(yè)家，幫他把企業(yè)做大。

 

　　在A股市場，如果是基于市值考慮去做并購，僅是這樣一個驅(qū)動力，就可以玩的風(fēng)生水起。其背后無非是價格優(yōu)勢、以及成長性等因素決定的。“我覺得我們可以通行地想一想，第一個你要是能買到相對比較便宜的東西，我覺得那也是對你企業(yè)來說有好處的。你買一個價值10個億的，或者是你買一個具有成長性的，這時候并購本身，就跟投資是一個邏輯，若能買到今天是一個小公司，可能5年之后就變騰訊、變阿里巴巴的標(biāo)的，其并購價值自然值得肯定。

 

　　“還有一種收益就是有協(xié)同效應(yīng)的，確實1+1>2的，或者是你特定的技術(shù)，特定的團(tuán)隊，對你企業(yè)有特殊的意義的。”勞阿毛表示，除此之外，就是一、二級市場那種估值差所帶來的證券化的收益。

 

　　“但是我想在成熟的市場，其實這種流動性的溢價，其實可以忽略的，所有的收益，都是應(yīng)該從我剛才說的那種價值發(fā)現(xiàn)、成長性分享或者是協(xié)同里邊來。”

 

　　“但是A股呢，這個證券化收益太大了，足以彌補(bǔ)一切，就是只要有證券化的收益，其他的全都可以是噱頭，所以這是在A股的一種邏輯。”勞阿毛話鋒一轉(zhuǎn)，直指當(dāng)下A股市場的現(xiàn)狀。

　　“你不能說這個邏輯不對，因為資本市場，對財富的追逐，我覺得這個是不應(yīng)該有道德評判的標(biāo)準(zhǔn)的。”隨著公司股票價格的上漲，上市公司的市值、融資效率、以及資本平臺的運用效率等都在隨之發(fā)生著遞增效應(yīng)。這是導(dǎo)致A股以市值管理和證券化收益來做并購最重要的驅(qū)動力。

 

　　2、為什么會產(chǎn)生股價導(dǎo)向的并購重組?

 

　　其驅(qū)動力后面的真正原因有以下幾點：

 

　　(1)首先，中國上市發(fā)行的體制是行政導(dǎo)向，并不是一種市場導(dǎo)向行為。上市的時候，其實是為了獲得批文，是要監(jiān)管部門來認(rèn)可的，而監(jiān)管部門認(rèn)可的評判標(biāo)準(zhǔn)并不是一個價值判斷，它是一個審核風(fēng)險最小。所以監(jiān)管部門最喜歡上市的這些企業(yè)的話，是乖孩子，都聽話的、歷史清白的這些公司都能上市。

圖片來源：找項目網(wǎng)

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