>> 央企金融新趨勢：打造金控平臺

　　一些資本實(shí)力雄厚、金融牌照相對齊全的央企，早已不滿足于“零敲碎打”，一些央企金融控股平臺正陸續(xù)落地。

　　金融控股公司是一種金融資產(chǎn)占絕對主體、對子公司進(jìn)行分業(yè)管理的純粹控股型平臺公司。“金控公司可以實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營、交叉銷售、資源協(xié)同、融資便利、品牌效應(yīng)，凸顯全牌照、多業(yè)態(tài)的優(yōu)勢。”一位央企資本公司高層告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

　　一位不愿具名的券商非銀分析師告訴記者：“現(xiàn)在不僅是央企在做金控平臺，一些民企也在做金控平臺。主要原因與當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)不像以往是高速增長，而是平滑發(fā)展有關(guān)。在這種環(huán)境下，做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報(bào)周期和回報(bào)率明顯不如金融行業(yè)，一些行業(yè)還存在著去產(chǎn)能和去供給的階段。所以，無論是做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的央企還是民企都希望做金融或金控平臺。”

　　上述分析師補(bǔ)充說，“現(xiàn)在正推進(jìn)國企改革，一些國企有一些殼資源，需要進(jìn)一步利用，而金融資產(chǎn)是非常好的資產(chǎn)，正好符合殼資源的需求。而金融企業(yè)是非常耗費(fèi)資本的，如果能把金融資產(chǎn)裝進(jìn)上市公司，可很好地實(shí)現(xiàn)融資功能。”

　　那央企做金控平臺的利弊有哪些呢?上述分析師表示：“從金控平臺的有利之處來看，產(chǎn)業(yè)資本做金控有利于產(chǎn)融結(jié)合，也有利于不同金融牌照之間的合作與協(xié)同。但弊端也很明顯，的確會使金融空心運(yùn)轉(zhuǎn)存在，也存在金融監(jiān)管套利的空間。不過，央企轉(zhuǎn)型做金控，并不一定意味著金融資源供給增加，現(xiàn)在來看更多是收集整合一些金融牌照，并沒有大規(guī)模大面積設(shè)立新的牌照。所以，從供給角度來說，更多的是一種資源整合行為，而不是一個(gè)增加金融供給的行為。”《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者獲悉，僅最近幾年籌建的央企金融控股公司就包括五礦資本、中航資本、華能資本、英大國際、華電資本、中廣核資本等，而更多公司正在加入這一序列。

　　值得一提的是，謀求曲線上市是央企金控公司的顯著特點(diǎn)，目前央企中已有的三家上市金控公司都是如此。

　　2012年8月，中航工業(yè)集團(tuán)旗下的中航資本借殼S*ST北亞實(shí)現(xiàn)上市;2016年年底，五礦集團(tuán)旗下的五礦資本通過與*ST金瑞資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)整體上市;幾乎是同一時(shí)間，中石油集團(tuán)旗下中油資本通過與*ST濟(jì)柴資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)整體上市。

　　中國五礦總會計(jì)師沈翎認(rèn)為，公司上市有助于實(shí)現(xiàn)更廣泛的產(chǎn)融協(xié)同，為上下游客戶創(chuàng)造更大價(jià)值，同時(shí)也為集團(tuán)公司創(chuàng)造更廣闊的增量業(yè)務(wù)空間。“實(shí)踐證明，在產(chǎn)業(yè)集團(tuán)內(nèi)做好金融服務(wù)是非常必要、非常重要，也是非常有價(jià)值的。”

　　五礦集團(tuán)開展金融業(yè)務(wù)超過20年，是被國資委批準(zhǔn)將金融業(yè)作為主業(yè)的央企。目前，中國五礦掌控的資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到1.6萬億元，其中資產(chǎn)總額8139億元，金融業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)8142億元。除上市之外，為建立充分適應(yīng)市場化競爭的體制機(jī)制，央企金控公司已經(jīng)開始積極引入戰(zhàn)略投資者，金融板塊的央企混改值得期待。

　　“通過上市，可以引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，是實(shí)現(xiàn)混合所有制的最佳方式，也有利于央企分散投資風(fēng)險(xiǎn)。”李錦對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示。

　　在國家電網(wǎng)決策層看來，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者不僅能夠改變金融單位股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，管理方式不能與市場接軌等問題，還能提升金融業(yè)務(wù)的發(fā)展活力和市場競爭力。

　　在“聯(lián)姻”對象的選擇上，國家電網(wǎng)旗下金融控股平臺英大國際看重的是引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者要有資本實(shí)力、經(jīng)營優(yōu)勢和一定行業(yè)地位。

　　類似的還有中糧集團(tuán)，其金融板塊專業(yè)化公司中糧資本擬通過“增資+售股”，引入社會資本和員工持股，募資總額為80億元。中糧集團(tuán)給出的擇優(yōu)“聯(lián)姻”條件是：具有農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)背景，或具有國企混合所有制改革經(jīng)驗(yàn)，或具有金融行業(yè)投資運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)的意向投資方優(yōu)先。

　　金融機(jī)構(gòu)控參股情況、委托理財(cái)金額、投資性房地產(chǎn)市值——

　　從三個(gè)指標(biāo)看“央企系”上市公司“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象

　　除去央企官網(wǎng)對自身業(yè)務(wù)的介紹，央企直接控股或間接控股的上市公司年報(bào)中所披露的數(shù)據(jù)或許更能說明其介入金融業(yè)的情況。

　　根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者對A股2016年年報(bào)中實(shí)際控制人為國資委的企業(yè)進(jìn)行了梳理，發(fā)現(xiàn)這101家央企中81家都有上市公司平臺。而一些“央企系”上市公司持有金融企業(yè)股權(quán)，也有一些上市公司把巨額資金用于投資銀行理財(cái)產(chǎn)品，還有一些上市公司的“投資性房地產(chǎn)”價(jià)值高于凈利潤。

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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