幾近波折，停牌兩年的佳兆業(yè)集團近日在香港聯(lián)交所正式復牌，截至收盤上漲55.77%。從2014年底危機的爆發(fā)，到2016年7月完成美金債券的重組，整個過程充滿了戲劇性，佳兆業(yè)的債務重組絕對是值得細細揣摩的案例。本報告通過重溫佳兆業(yè)集團債務重組的案例分析，為您揭開債務重組的神秘面紗，兼析佳兆業(yè)債務重組計劃及三方博弈。

 

　　一 、債務重組面面觀

 

　　1、債務重組需債權(quán)人做出讓步，分為四種方式

　　根據(jù)2014年5月最新修訂的《企業(yè)會計準則第12號--債務重組》，債務重組指在債務人發(fā)生財務困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務人達成的協(xié)議或者法院的裁定作出讓步的事項。值得一提的是，債務重組調(diào)整債權(quán)債務關(guān)系是建立在債權(quán)人作出讓步的基礎之上，債務人通過債務重組則可以減少應付債務。

 

　　債務重組主要有四種方式：以資產(chǎn)清償債務、將債務轉(zhuǎn)化為資本、修改其他債務條件以及以上三種方式的組合。以資產(chǎn)清償債務分為以現(xiàn)金資產(chǎn)和非現(xiàn)金資產(chǎn)進行償還，是債務人將資產(chǎn)所有權(quán)折價轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人以清償?shù)狡趥鶆?將債務轉(zhuǎn)為資本是將債權(quán)人手中的債權(quán)依據(jù)一定比例轉(zhuǎn)換為債務人的股本或者實收資本，債權(quán)人成為公司股東;修改其他債務條件則指將原來的債務條件做出一些調(diào)整，主要包括利息豁免、債務展期及部分債務的免除，這是我國公司債務重組的常見方式;以上三種方式的組合是對債務重組劃分為多個部分，同時采用資產(chǎn)清償、債務轉(zhuǎn)資本、修改其他債務條件等兩種或兩種以上的方式進行。

 

　　2、債務重組VS破產(chǎn)重整VS和解VS破產(chǎn)清算

 

　　債務重組、破產(chǎn)重整、和解以及破產(chǎn)清算中，債權(quán)人均需做出讓步，彼此之間既有聯(lián)系也有差異。

 

　　四者的聯(lián)系表現(xiàn)在公司發(fā)生財務困難時是環(huán)環(huán)相扣的。債務重組、破產(chǎn)重整、和解以及破產(chǎn)清算均是建立在公司財務困難難以償還債務的基礎上，債務重組是首先考慮的方式，債務重組失敗后將會進入法律程序進行破產(chǎn)重整，在此過程中債權(quán)人和債務人有可能再次就債務的償還達成一致意見，當破產(chǎn)重整以及和解不能實現(xiàn)時將會實行最終的破產(chǎn)清算。

 

　　四者的區(qū)別主要在于行為特征和利益調(diào)整范圍。債務重組行為主要指債權(quán)人和債務人之間的自愿協(xié)調(diào)，是對債權(quán)人做出的債務調(diào)整。破產(chǎn)重整、和解以及破產(chǎn)清算均為法律行為，和解也是債權(quán)人和債務人之間的相互協(xié)調(diào)達成一致的方法，但和解需要人民法院的裁定認可;破產(chǎn)重整和破產(chǎn)清算由法院介入對公司的債權(quán)人以及股東等更廣范圍的利益主體進行債務償還和利益分配的調(diào)整。

 

　　具體來看，債務重組強調(diào)債務人發(fā)生財務困難，債權(quán)人做出讓步，更多的是自愿行為。債務重組是指在債務人發(fā)生財務困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務人達成的協(xié)議或者法院的裁定作出讓步的事項。破產(chǎn)重整指破產(chǎn)清算前進行的重組和債務調(diào)整，是法律行為，具有強制性。破產(chǎn)重整是《企業(yè)破產(chǎn)法》新引入的一項制度，是指專門針對可能或已經(jīng)具備破產(chǎn)原因但又有維持價值和再生希望的企業(yè)，經(jīng)由各方利益關(guān)系人的申請，在法院的主持和利害關(guān)系人的參與下，進行業(yè)務上的重組和債務調(diào)整，以幫助債務人擺脫財務困境、恢復營業(yè)能力的法律制度。

 

　　和解是一種特殊的法律行為，不僅需要債務雙方達成一致，而且要經(jīng)過人民法院的裁定認可。破產(chǎn)和解指債務人和債權(quán)人就債務減免和延期償還等債務問題達成一致而中止破產(chǎn)程序的方法。債務人可以直接向人民法院申請，也可以在人民法院受理破產(chǎn)申請后、宣告?zhèn)鶆杖似飘a(chǎn)前進行申請。破產(chǎn)清算是公司難以經(jīng)營下宣告破產(chǎn)的法律行為。根據(jù)我國《企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定，企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成嚴重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆盏�，可以依法宣告破產(chǎn)。企業(yè)破產(chǎn)申請的提出，是破產(chǎn)申請的開始。一般需要經(jīng)歷以下幾個階段：宣告破產(chǎn)、組建清算組、接管破產(chǎn)企業(yè)的財產(chǎn)、財產(chǎn)的處置與分配以及終結(jié)破產(chǎn)程序。

 

　　3、債務重組的會計處理：利潤表沖擊有限，資產(chǎn)負債表或?qū)��?yōu)化

 

　　對債權(quán)人而言，債務重組會減少資產(chǎn)(新債權(quán)、得到的資產(chǎn)或股權(quán)一般低于原有債權(quán))并產(chǎn)生損失，對資產(chǎn)負債表和利潤表均產(chǎn)生影響，資產(chǎn)減少的債務重組損失計入營業(yè)外支出。

 

　　根據(jù)2014年修訂的《企業(yè)會計準則》，以現(xiàn)金清償債務的，債權(quán)人應當將重組債權(quán)的賬面余額與收到的現(xiàn)金之間的差額，計入當期損益。債權(quán)人已對債權(quán)計提減值準備的，應當先將該差額沖減減值準備，減值準備不足以沖減的部分，計入當期損益。以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務、將債務轉(zhuǎn)為資本或修改其他債務條件的，債權(quán)人將債務重組后的新的債權(quán)(或所得資產(chǎn)或股權(quán))的公允價值入賬，其與原債權(quán)差額計入當期損益(營業(yè)外支出)。

圖片來源：找項目網(wǎng)

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