改組組建國有資本投資運營公司成為新一輪深化國有企業(yè)改革的重點內(nèi)容。這既需要總結(jié)國際上的大型的國有資本投資運營公司和大型國有企業(yè)的實際經(jīng)驗，也需要總結(jié)國際大型多元化企業(yè)集團的運營模式。

 

　　國有資本投資運營公司的運營模式劃分為企業(yè)集團式、財團式、淡馬錫式、綜合商社式和投資基金。對中央企業(yè)轉(zhuǎn)型的國有資本投資運營公司來說，其首選模式應(yīng)是財團式。

 

　　國外投資運營公司的運營模式

 

　　按照國有資本投資對象的差異，我們將國有資本投資運營公司的運營模式劃分為三類。

 

　　1、第一類是國有資本以大型國有企業(yè)集團形式存在的模式。

 

　　這種模式在歐洲較為常見，主要體現(xiàn)為實體類的控股公司，比如法國國家鐵路公司、法國電力公司、挪威國家石油公司(挪威石油能源部持股占股本的67%)等。

 

　　法國電力集團(Electricite De France)成立于1946年，是負責全法國發(fā)、輸、配電業(yè)務(wù)的國有企業(yè)。為了完成公共服務(wù)事業(yè)的使命，法國電力集團負責電力設(shè)施的設(shè)計、建設(shè)和運營。憑借50多年能源開發(fā)經(jīng)驗，法國電力集團已經(jīng)成為世界領(lǐng)先電力公司之一。

 

　　作為一家在核能、熱能、水電和可再生能源方面具有世界級工業(yè)競爭力的大型企業(yè)，法國電力集團可以提供包括電力投資、工程設(shè)計以及電力管理與配送在內(nèi)的一體化解決方案。法國電力集團的目標既追求商業(yè)性財務(wù)回報，也要滿足社會公共要求，保障國家能源安全，推動綠色發(fā)展。資產(chǎn)管理方面以戰(zhàn)略投資者參與運作企業(yè)的模式進行。

 

　　2005年，法國電力集團實現(xiàn)了整體上市，法國政府持有法國電力集團的股票份額不低于70%。法國政府先對國有企業(yè)改制上市后的公司治理做出了具體的制度安排，見于法國經(jīng)濟財政部向政府呈交的F.MER報告《關(guān)于國家股東和國有企業(yè)的治理》、法國政府向議會呈交的調(diào)查報告《關(guān)于國有企業(yè)的治理》和國家參股局制定的《國家參股局和國家參股企業(yè)關(guān)系的治理規(guī)則》等文件。法國電力集團的公司治理安排是按照法國政府的相關(guān)政策來執(zhí)行的。

 

　　2、第二類是以大型投資集團的形式存在的模式，典型模式是新加坡淡馬錫公司。

 

　　從股權(quán)安排上看，新加坡財政部擁有淡馬錫100%的股權(quán)，政府從三方面履行出資人權(quán)利：一是對特定人事任免的否決權(quán)，二是信息獲取權(quán)，三是收益權(quán)。除上述權(quán)利，政府不介入淡馬錫的經(jīng)營決策和日常運作。

 

　　從淡馬錫公司的投資形態(tài)看，淡馬錫公司持有兩類資產(chǎn)，一類是戰(zhàn)略性投資業(yè)務(wù)資產(chǎn)，主要投資對象是新加坡的政聯(lián)資產(chǎn)，包括新加坡電信、新加坡航空、�；瘦喆�等公司股權(quán)，作為戰(zhàn)略性持有;另一類是商業(yè)類投資資產(chǎn)，淡馬錫公司將會依據(jù)市場形勢對投資資產(chǎn)做出購買、持有、出售等決策。

 

　　在對戰(zhàn)略性投資對象(淡聯(lián)公司)的管理模式上，淡馬錫公司代表政府管理國有資產(chǎn)，依靠產(chǎn)權(quán)紐帶管理國有企業(yè)，采取市場化的方式運作國有資本。淡馬錫不直接介入相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營和決策，而是通過加強董事會建設(shè)來實現(xiàn)對相關(guān)企業(yè)的有效監(jiān)督和管理。

 

　　3、第三類是以市場化投資基金平臺形式存在的模式。

 

　　這種模式廣泛存在于各類投資基金，比如挪威全球養(yǎng)老基金、中國中投(主要運營中國外匯資產(chǎn))、阿布扎比投資局、卡塔爾投資局等，主要是類似于主權(quán)財富基金的形式。

 

　　與前兩類國有資本投資運營公司形式相比，以市場化投資基金平臺形式存在的模式，在國有資本的資產(chǎn)形態(tài)、運營目標、管理模式、流動性等方面均有較大差異。其資產(chǎn)形態(tài)主要是可流通股權(quán)和資金;其運營目標主要是實現(xiàn)財務(wù)回報、其管理模式相對單一，即作為財務(wù)投資者和小股東，不積極履行股東權(quán)利;其資產(chǎn)的流動性較強，主要是國內(nèi)外的可交易性的金融資產(chǎn)。

 

　　多元化大型企業(yè)集團的運營模式

 

　　如果按多元化大型企業(yè)集團的業(yè)務(wù)重點劃分，可以將多元化大型企業(yè)集團的運營模式劃分為兩類，一類是以產(chǎn)業(yè)整合為特征，圍繞一個或者多個產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈進行布局的企業(yè)集團模式，類似于財團模式;另一類是以網(wǎng)絡(luò)控制為特征，輔之以金融投資等手段，圍繞市場進行布局，控制原材料供應(yīng)商、銷售渠道等，類似于綜合商社模式。

圖片來源：找項目網(wǎng)

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