中國產(chǎn)權(quán)協(xié)會(huì)市場服務(wù)專業(yè)分會(huì)副會(huì)長單位
北京,上海,天津,重慶產(chǎn)權(quán)交易所會(huì)員
二,是資金不足導(dǎo)致財(cái)務(wù)違規(guī),留下隱患;
三,是會(huì)固化內(nèi)部人控制,企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)都更加封閉,將“屏蔽”掉外部更適合的投資者和經(jīng)理人,而且管理層各成員之間日后的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系可能出現(xiàn)糾紛從而使企業(yè)出現(xiàn)動(dòng)蕩。
但是,對 mbo也不能一概否定。與其他的改制形式相比,mbo也有一些優(yōu)點(diǎn)。
第一,可以比較好地處理“內(nèi)部人抵觸”的問題;
第二,政府可以省略高昂的對外部購買者的識別和篩選成本,避免“遇人不淑”;
第三,管理層收購一般不至于產(chǎn)生企業(yè)外遷問題,也可以避免外部人進(jìn)入時(shí)“改朝換代”給企業(yè)帶來的震蕩。因此,針對實(shí)際存在的問題,制訂規(guī)范辦法,引導(dǎo)mbo向健康的方向發(fā)展,是十分必要的。
那么,職工持股這種方式的優(yōu)劣如何呢?我之所以比較反對這種方式,不但這種方式具有mbo所有的毛病外,還因?yàn)椋?/span>
第一,職工持股實(shí)際上是“大鍋股”,也可以叫做“二鍋飯”,無論是理論上還是在實(shí)際當(dāng)中,都沒有確切證據(jù)表明這是一種良好的激勵(lì)制度和約束制度,當(dāng)然從短期看可能有些效果,但邊際效果遞減非常厲害;
第二,員工作為“雇員”與作為“老板”的身份重合和固化,對于公司治理轉(zhuǎn)型和對于日常管理的規(guī)范化都沒有好處;
第三,由于持股者人多勢眾,這種方式比mbo更容易踐踏公司治理規(guī)則,如過度分 紅、嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)交易,侵占國有資產(chǎn)和損害債權(quán)人利益等,而且很不好糾處;
第四,鑒于中國沒有多層次資本市場,這些股份未來的流動(dòng)性將是一個(gè)很大的問題。當(dāng)然,通過職工持股方式進(jìn)行改制,可以有效消除“內(nèi)部人抵觸”,而且比較簡便,特別是可以直接將對職工的補(bǔ)償金轉(zhuǎn)為股份,易于操作,但這樣做的后遺癥非常大啊。
smbo又如何呢?這種方式可以將“內(nèi)部型改制”和“外部型改制”的優(yōu)點(diǎn)結(jié)合起來。當(dāng)然,這需要外部戰(zhàn)略投資者與國企管理層有比較良好的互知、互信和互賞,同時(shí)又要防止他們互相勾結(jié)攫取國有資產(chǎn)。而且,目前已經(jīng)實(shí)施的《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》在技術(shù)環(huán)節(jié)上也不利于smbo的推行,所以需要日后對有關(guān)政策做適當(dāng)修訂以增加彈性。對于smbo,以及其他方式的改制,有必要從政策層面提供“優(yōu)惠性購股計(jì)劃”,即明確規(guī)定在國有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場競爭交易的前提下,管理層可以以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格優(yōu)惠獲得一定數(shù)量比例的國有股。普通員工如果要購股,也可以享受同樣優(yōu)惠,盡管我個(gè)人并不主張員工持股。同時(shí)可以規(guī)定配套的股份回購計(jì)劃,以換取管理層和職工對外部購買者的合作,以減少改制中的動(dòng)蕩和沖突,因?yàn)閯?dòng)蕩和沖突對企業(yè)的傷害有時(shí)比國有資產(chǎn)賤賣更可怕。
最后,如何看待由另外的國有企業(yè)來參與一個(gè)國有企業(yè)改制呢?從決策者回避風(fēng)險(xiǎn)的角度來講,采取這種方式一是可以避免戴國有資產(chǎn)流失的帽子,即使這個(gè)國有企業(yè)以很低的價(jià)格出售了,但還是國有資產(chǎn),所以沒有政治風(fēng)險(xiǎn);二是會(huì)覺得國有企業(yè)更可靠一些,能夠省掉前面所說的高昂的篩選、識別成本。但是,即使找一個(gè)實(shí)力非常雄厚的大國有企業(yè)來接盤,這個(gè)大國有企業(yè)的機(jī)制仍然沒有根本轉(zhuǎn)換,這是最深層次的弊端。一些勢力雄厚大型國有企業(yè)搞得好,往往是靠一些政策扶持和靠優(yōu)秀的企業(yè)家,但這樣的企業(yè)未來的不確定性更強(qiáng),扶持政策的消失或者優(yōu)秀企業(yè)家的離開以及政府政治對公司政治的直接沖擊,都使企業(yè)未來的命運(yùn)不可測。這樣的企業(yè)以后還會(huì)面臨深度改制問題,未來進(jìn)行深度改制仍然是一道必須要過的“坎”。
(文章來源:找項(xiàng)目網(wǎng))
標(biāo)簽: 國有企業(yè)改制 國有企業(yè)改制顧問公司
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